公司第4季度業績環比回升4.8%

公司12年實現凈利潤22.5億元,同比下滑26.2%,折合每股收益0.97元,其中12年1-4季度單季EPS分別為0.35元、0.27元、0.17元和0.18元,4季度業績環比回升4.8%,主要受益于4季度成本費用控制。

預計13年1季度業績環比微降

公司所在邢臺地區1/3焦精煤和焦精煤,12年均價分別為1290元/噸和1480元/噸,同比下跌6.6%和8.7%;其中四季度均價環比回落9.1%和8.2%。13年1季度,兩個煤種均價環比增長4.4%和1.7%。價格環比增長,有利于提升公司1季度盈利能力;受兩會和春節影響,我們預計公司在山西省的段王煤化產量不穩定,可能拖累公司業績。目前的價格為1110元/噸和1230元/噸,如果未來價格保持不變,預計2季度價格環比下降1.5%和2.0%。

公司內生增長一般;資產注入空間較大,難度較小

公司現有煤礦基本穩產,未來增量主要來自沽源榆樹溝(120萬噸)、章村礦擴產(增加30-50萬噸),內蒙整合礦技改完成(增加200-300萬噸)。

母公司(含上市公司)12年原煤產量1.15億噸,為上市公司的3倍;且母公司規劃13年原煤產量1.33億噸,未來注入空間較大。我們認為公司的信達問題已解決,資產注入不存在實質性障礙。我們預計短期符合注入條件的資產包括文水赤峪煤礦、九龍礦等。但公司資產注入的進度,可能要受煤炭市場和資本市場景氣度的影響。

預計13-14年業績分別為0.83元、0.90元

公司資產注入空間大,難度小;且業績彈性高,是板塊反彈時的較好標的。維持買入評級。風險提示:煤炭生產的安全隱患、資產注入進度存在不確定性。