本周，現(xiàn)貨需求有所增加，但隨著價(jià)格的上漲，疊加大秦線檢修即將結(jié)束，部分賣方出貨意愿在提升，在一定程度上對(duì)上漲的煤價(jià)形成抑制。目前，環(huán)渤海發(fā)煤港口庫(kù)存仍在下降，優(yōu)質(zhì)資源的集港成本也居高不下，對(duì)現(xiàn)階段煤價(jià)形成支撐。但大秦線檢修結(jié)束后，鐵路發(fā)運(yùn)量增加，港口變?nèi)?kù)為壘庫(kù)不可避免，市場(chǎng)煤價(jià)繼續(xù)上漲的壓力加大。下周，部分貿(mào)易商加快出貨，而電廠也開(kāi)展節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，港口煤價(jià)仍會(huì)小幅上漲。

近期，華南及海南部分地區(qū)迎來(lái)高溫天氣，民用電負(fù)荷明顯攀升，疊加電廠機(jī)組檢修陸續(xù)收尾，沿海電廠日耗明顯回升。同時(shí)，從地緣政治視角看問(wèn)題，國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩強(qiáng)化了各國(guó)對(duì)能源和資源的管控意愿，增強(qiáng)了補(bǔ)庫(kù)以應(yīng)對(duì)不確定性的需求，包括煤在內(nèi)的資源漲價(jià)或已是趨勢(shì)。國(guó)際海運(yùn)費(fèi)小幅上漲，印尼報(bào)價(jià)繼續(xù)提升，進(jìn)口煤到岸成本持續(xù)走高，與國(guó)內(nèi)煤價(jià)維持40-50元/噸倒掛。印尼大部分煤礦生產(chǎn)額度獲批，但齋月后生產(chǎn)恢復(fù)緩慢、出口配額趨緊，短期供應(yīng)偏緊局面無(wú)明顯改觀，礦方挺價(jià)情緒偏強(qiáng)。部分以前依靠進(jìn)口煤度日的終端為保障“迎峰度夏”能源供應(yīng)安全，轉(zhuǎn)而加大國(guó)內(nèi)煤炭采購(gòu)，剛需拉運(yùn)積極性明顯提高。受需求回暖帶動(dòng)，沿海市場(chǎng)商談氛圍活躍，新增貨盤集中釋放，可用運(yùn)力持續(xù)偏緊，運(yùn)價(jià)全線上漲。環(huán)渤海港口庫(kù)存較前期高位持續(xù)回落，疊加進(jìn)口煤到岸成本偏高，貿(mào)易商惜售挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈，市場(chǎng)流通的低價(jià)優(yōu)質(zhì)資源日益稀缺。

本周，環(huán)渤海港口市場(chǎng)情緒一般，上游報(bào)價(jià)維穩(wěn)，下游需求疲軟，且對(duì)價(jià)格的接受程度不高，成交僵持。當(dāng)前港口貿(mào)易商對(duì)市場(chǎng)看法存在分歧，部分貿(mào)易商認(rèn)為，大秦線一旦恢復(fù)，調(diào)進(jìn)增加，環(huán)渤海港口疏港壓力仍存，煤價(jià)有可能下滑，部分有庫(kù)存壓力的貿(mào)易商加快出貨;也有部分貿(mào)易商提出，市場(chǎng)低硫優(yōu)質(zhì)資源有限，檢修結(jié)束后，隨著氣溫升高、電廠日耗攀升，后期仍有補(bǔ)庫(kù)需求釋放，對(duì)四月底和五月上旬的市場(chǎng)預(yù)期充滿樂(lè)觀，報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺。據(jù)了解，為降低采購(gòu)成本，在火電機(jī)組檢修、日耗偏低的情況下，很多沿海并未大量采購(gòu)和補(bǔ)庫(kù)，而是等待機(jī)組檢修結(jié)束后再考慮拉運(yùn)，這也為后續(xù)市場(chǎng)迅速轉(zhuǎn)好起到鋪墊作用。

當(dāng)前正值傳統(tǒng)電煤消費(fèi)淡季，但實(shí)際需求表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，電廠處于去庫(kù)模式。由于庫(kù)存消耗加快，部分終端補(bǔ)庫(kù)積極性將有所提升。正處于大秦線春季集中檢修的收尾階段，疊加產(chǎn)地發(fā)運(yùn)到港倒掛，主產(chǎn)區(qū)集港發(fā)運(yùn)受限，環(huán)渤海港口調(diào)入量整體穩(wěn)定在中位偏高水平，調(diào)出量保持高位且持續(xù)好于調(diào)入量，港口庫(kù)存進(jìn)一步去化，部分煤種供應(yīng)偏緊，對(duì)煤價(jià)形成較強(qiáng)支撐。此外，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比保持正增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的底座極其穩(wěn)固，進(jìn)口收縮，疊加電廠日耗攀升，環(huán)渤海港口繼續(xù)去庫(kù)，這套組合拳打下來(lái)，煤價(jià)很難下跌。為保障“迎峰度夏”能源供應(yīng)，中電聯(lián)及地方政府已相繼出臺(tái)相關(guān)政策要求電廠提前備貨補(bǔ)庫(kù)，疊加進(jìn)口煤價(jià)格倒掛態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加劇，終端加大了北上拉運(yùn)力度，港口錨地船舶數(shù)量持續(xù)保持在年內(nèi)較好水平，秦港下錨船一直保持在25-30艘之間。受工業(yè)用電負(fù)荷恢復(fù)，疊加南方部分城市出現(xiàn)持續(xù)高溫帶動(dòng)，沿海八省電廠日耗拉高至180-190萬(wàn)噸附近，電力與非電雙重共振，淡季電廠日耗的確不弱。

中東局勢(shì)趨緊，霍爾木茲海峽開(kāi)航再度被封，石油價(jià)格止跌反彈，帶動(dòng)國(guó)際煤價(jià)保持高位，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在支撐，部分電廠全力增加國(guó)內(nèi)煤炭采購(gòu)。當(dāng)前電煤處于由傳統(tǒng)消費(fèi)淡季向旺季轉(zhuǎn)好過(guò)程中，高溫影響范圍與持續(xù)時(shí)間有所提高，尤其華南、海南等地用電負(fù)荷的支撐作用提高;而在電煤長(zhǎng)協(xié)履約保障的同時(shí)，部分電廠有意拉運(yùn)部分市場(chǎng)煤用于提卡和改善煤種結(jié)構(gòu)。在產(chǎn)量持平的背景下，市場(chǎng)需求正在加速消化庫(kù)存，重點(diǎn)電廠庫(kù)存同比去年低800萬(wàn)噸，而社會(huì)庫(kù)存降至近年來(lái)較低水平，供需格局已從一季度的“穩(wěn)中有余”向二季度的“緊平衡”過(guò)渡。

大秦線檢修將于下周結(jié)束，進(jìn)港煤車數(shù)量將增多，港口庫(kù)存有望回升。但是，下游需求也將啟動(dòng)，隨著夏季用電高峰的臨近，電廠日耗恢復(fù)，補(bǔ)庫(kù)需求加速釋放;疊加煤化工、建材等非電行業(yè)發(fā)力，需求也會(huì)發(fā)力，沿海煤炭市場(chǎng)將呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢(shì)。五月份，環(huán)渤海港口和下游電廠去庫(kù)還是壘庫(kù)，直接決定了港口煤價(jià)的走勢(shì)，預(yù)計(jì)港口煤價(jià)將呈現(xiàn)“先小漲、然后小跌再反彈”的走勢(shì)，煤價(jià)跌幅非常有限，五月末的煤價(jià)將高于五月初。此外，厄爾尼諾發(fā)生概率正在增加，或助推“迎峰度夏”期間火電需求，電廠強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)庫(kù)有望在五月下旬、六月份到來(lái)，屆時(shí)，內(nèi)地及沿海市場(chǎng)行情將全面看好。