你實(shí)力強(qiáng)?架不住我來得早動(dòng)手快

典型案例：巴西伊利亞、朱比亞水電站并購(gòu)

時(shí)間：2016年1月5日簽約

起因：

受國(guó)內(nèi)、國(guó)際多重因素影響，巴西政府陷入政治危機(jī)，且正在經(jīng)歷過去二十年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)困境，貨幣急劇貶值，通貨膨脹嚴(yán)重，存量電力資產(chǎn)出售成為政府緩解財(cái)政赤字問題的重要手段。

巴西政府于2015年10月8日宣布，對(duì)29座水電站的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)進(jìn)行公開競(jìng)拍，伊利亞電站、朱比亞電站是其中最大的兩座。這也是巴西自2004年電力市場(chǎng)改革以來，首次進(jìn)行已運(yùn)營(yíng)水電站特許經(jīng)營(yíng)權(quán)拍賣。

研判：

巴西憲政體制健全，雖然目前處于危機(jī)之中，但巴西社會(huì)有彈性和張力，基本面良好，中長(zhǎng)期發(fā)展前景光明。該國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面依舊良好，未來?yè)碛邪l(fā)展后勁;同時(shí)，巴西電力系統(tǒng)完備，監(jiān)督機(jī)制健全，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較好。

巴西法律體系穩(wěn)固，工業(yè)體系齊備，電力行業(yè)受國(guó)家高度監(jiān)管，外國(guó)企業(yè)進(jìn)入巴西市場(chǎng)并不容易。此次電力板塊重新整合，是外國(guó)投資者在巴西實(shí)現(xiàn)規(guī)模性增長(zhǎng)的難得機(jī)遇。

目前在巴西排名靠前的大型外國(guó)電力公司如法國(guó)燃?xì)狻⒚绹?guó)杜克能源、葡萄牙電力公司等，都是在上次機(jī)遇期中通過并購(gòu)進(jìn)入巴西市場(chǎng)的。此次巴西經(jīng)濟(jì)困局給了外資企業(yè)寶貴的“進(jìn)場(chǎng)”機(jī)遇。

此次公開競(jìng)標(biāo)的電站多建設(shè)于巴西國(guó)民經(jīng)濟(jì)和水電行業(yè)高速發(fā)展的“黃金時(shí)期”。這些電站建設(shè)質(zhì)量良好，運(yùn)行總體穩(wěn)定，是難得的優(yōu)良資產(chǎn)，具備較好的投資和運(yùn)行效益。

盡職調(diào)查報(bào)告認(rèn)為，兩個(gè)電站大壩整體結(jié)構(gòu)安全穩(wěn)定，設(shè)備設(shè)施整體狀況良好，水工建筑物運(yùn)行正常，電站具備長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行的條件。

此外，由于巴西電力系統(tǒng)是全國(guó)統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一結(jié)算，加上伊利亞、朱比亞電站位于巴西工業(yè)發(fā)達(dá)的地區(qū)，電力消納能得到較好保障。

但，巴西電力市場(chǎng)規(guī)則嚴(yán)謹(jǐn)苛刻，競(jìng)拍時(shí)間十分緊張，對(duì)于尚沒有在巴西開展運(yùn)營(yíng)的外國(guó)電力企業(yè)來說，難于在這么短的時(shí)間內(nèi)具備參加競(jìng)拍條件。

而對(duì)于在巴西運(yùn)營(yíng)的外國(guó)電力企業(yè)和本地企業(yè)，絕大多數(shù)難于在這么短的時(shí)間內(nèi)籌措大筆資金。

操作：

競(jìng)拍準(zhǔn)備時(shí)間極其緊張。巴西政府規(guī)定，競(jìng)拍成功者必須在約一個(gè)月內(nèi)支付收購(gòu)款的60%，七個(gè)月內(nèi)支付全部收購(gòu)費(fèi)用。短時(shí)間內(nèi)籌集巨額資金，成為參與競(jìng)拍的巨大挑戰(zhàn)。

三峽在最短時(shí)間內(nèi)落實(shí)了資金來源，具備參加競(jìng)拍條件：政府基金與企業(yè)資金相結(jié)合、股權(quán)融資與債務(wù)融資相結(jié)合融資。

中國(guó)政府背景的投資基金、中資銀團(tuán)以及國(guó)際、巴西本地銀團(tuán)，后續(xù)還將引進(jìn)國(guó)際和巴西本土電力公司作為合作伙伴，資金來源廣泛、融資成本較低。

結(jié)果：

最優(yōu)價(jià)格中標(biāo)，取得兩座電站30年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。此項(xiàng)目獲第四屆金磚國(guó)家財(cái)經(jīng)論壇“最佳中企對(duì)外投資項(xiàng)目”獎(jiǎng)。

總結(jié)：

付出終有回報(bào)，來得巧不如來得早動(dòng)手快。三峽集團(tuán)2011年就開始調(diào)研巴西市場(chǎng)，2013年設(shè)立三峽巴西公司，利用、借鑒葡電巴西公司優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)，與葡萄牙電力公司、巴西國(guó)家電力公司等合作，圍繞主業(yè)開展投資并購(gòu)和綠地開發(fā)。

這次勝在品牌影響力、大水電技術(shù)優(yōu)勢(shì)、對(duì)水電資產(chǎn)準(zhǔn)確的研判能力、強(qiáng)大的融資能力和較好的巴西本地經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)。

資本運(yùn)作有高招，一顆石頭最多能打幾只鳥?

典型案例：投資葡萄牙電力

時(shí)間：2011年12月，中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)以26.9億歐元收購(gòu)葡萄牙電力公司21.35%股權(quán)，成為葡電第一大股東。這是中資企業(yè)在葡萄牙進(jìn)行的第一次并購(gòu)。

起因：

葡萄牙電力公司是全球第四大風(fēng)電公司，也是當(dāng)?shù)刈畲蟮钠髽I(yè)，其年收入約占葡萄牙國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的9%。

2011年，葡萄牙深陷經(jīng)濟(jì)危機(jī)，國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)葡萄牙公司關(guān)閉，葡萄牙電力公司已無法在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)債融資;另一方面，由于電力需求下降，政府短期內(nèi)無法通過提高電價(jià)來滿足承諾給電力企業(yè)的投資回報(bào)，導(dǎo)致赤字高企。基本上就是到了最困難的時(shí)候。

經(jīng)過：

經(jīng)過兩輪競(jìng)標(biāo)，最后剩下三峽集團(tuán)、歐洲老牌能源集團(tuán)德國(guó)意昂公司和巴西的兩家公司。三峽集團(tuán)的投標(biāo)價(jià)格是4家企業(yè)中最高的，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都是世界級(jí)的企業(yè)，實(shí)力都很強(qiáng)。

此外，德國(guó)作為歐洲主要經(jīng)濟(jì)體，承擔(dān)了向歐債危機(jī)救助的主要份額，在歐盟的話語(yǔ)權(quán)可想而知。而巴西作為葡語(yǔ)國(guó)家，與葡萄牙有著千絲萬縷的聯(lián)系。能夠中標(biāo)相當(dāng)不易。

結(jié)果：

中國(guó)國(guó)家開發(fā)銀行為葡萄牙電力公司帶來了10億歐元的貸款。中國(guó)銀行和中國(guó)工商銀行又先后為公司提供貸款支持，幫助其走出融資困境。2012年底，葡萄牙電力公司重返歐洲債券市場(chǎng)，股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異。

葡萄牙電力公司管理先進(jìn)，在全球14個(gè)國(guó)家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)，擁有廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資源。

雙方聯(lián)合開發(fā)第三方市場(chǎng)，主要包括巴西市場(chǎng)、全球水電、配售電領(lǐng)域、電力運(yùn)營(yíng)、陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電、太陽(yáng)能等方面：

三峽集團(tuán)獲得了歐洲市場(chǎng)32萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目資產(chǎn)。三峽巴西公司成立后，通過收購(gòu)葡電巴西部分水電站股權(quán)進(jìn)入全球水電資源僅次于中國(guó)的巴西電力市場(chǎng)。

達(dá)成兩個(gè)法國(guó)海上風(fēng)電項(xiàng)目和兩個(gè)英國(guó)海上風(fēng)電項(xiàng)目聯(lián)合開發(fā)意向。2015年10月，雙方簽署《關(guān)于聯(lián)合投資開發(fā)英國(guó)MORAY海上風(fēng)電項(xiàng)目的合作協(xié)議》。

還有看不見的收獲。比如葡電高管們過來講講課，分享下從國(guó)際發(fā)電企業(yè)由發(fā)電至用戶的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)模式分析發(fā)電企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，到能源交易、配售電、能源交易支持系統(tǒng)等能源管理業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

隨著國(guó)內(nèi)電力體制改革的進(jìn)展，三峽集團(tuán)進(jìn)入配售電領(lǐng)域，這些資源已經(jīng)派上了用場(chǎng)。

攻其薄弱，奔向價(jià)值鏈高端

典型案例：幾內(nèi)亞凱樂塔項(xiàng)目、蘇阿皮蒂項(xiàng)目

時(shí)間：2015年9月28日凱樂塔水利樞紐項(xiàng)目投產(chǎn)。蘇阿皮蒂項(xiàng)目已簽EPC合同，即將開工。

起因：

幾內(nèi)亞是西非水塔，水能儲(chǔ)備豐富，但電力供應(yīng)緊張。幾內(nèi)亞電網(wǎng)容量小、穩(wěn)定性差。電力系統(tǒng)起點(diǎn)低，發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>

幾內(nèi)亞總統(tǒng)孔戴稱，幾對(duì)與中國(guó)合作抱有高度期待，愿以凱樂塔水電站為契機(jī)，推動(dòng)建設(shè)更多水電開發(fā)項(xiàng)目，徹底打破幾水利資源豐富而電力短缺的矛盾，助幾早日成為新興國(guó)家，并惠及西非其他國(guó)家。

經(jīng)過：

凱樂塔項(xiàng)目是幾內(nèi)亞有史以來最大的水電工程。2015年9月已經(jīng)投產(chǎn)，并全面達(dá)到設(shè)計(jì)指標(biāo)。

凱樂塔水利樞紐項(xiàng)目主要工程內(nèi)容包括建設(shè)裝機(jī)234.6兆瓦的發(fā)電站、220千伏輸變電線路及城網(wǎng)改造工程，是三峽集團(tuán)中水電對(duì)外公司在海外實(shí)施的首個(gè)從設(shè)計(jì)、施工到運(yùn)維全產(chǎn)業(yè)鏈管理的大型EPC項(xiàng)目。

該項(xiàng)目對(duì)幾內(nèi)亞意義重大。幾內(nèi)亞央行選取凱樂塔水電站的效果圖，作為該國(guó)新發(fā)行的面值2萬幾內(nèi)亞法郎(1美元約合7465幾內(nèi)亞法郎)貨幣的背面圖案。

蘇阿皮蒂(SOUAPITI)項(xiàng)目即將開工。三峽集團(tuán)中水電公司已簽署EPC總承包合同，合同總額13.8億美元，為中水電公司迄今最大EPC總承包工程。

蘇阿皮蒂水電站總裝機(jī)容量45萬千瓦，是孔庫(kù)雷河梯級(jí)開發(fā)的第2級(jí)電站。該項(xiàng)目建成后，將徹底改變幾內(nèi)亞電力短缺狀況，使其成為西非電力輸出國(guó)。

中水電公司將以公私合營(yíng)PPP模式進(jìn)行蘇阿皮蒂水電站的建設(shè)和運(yùn)行管理。

結(jié)果：

三峽集團(tuán)海外發(fā)展戰(zhàn)略正由過去簡(jiǎn)單承包工程EPC、過渡提升到投資-建設(shè)-運(yùn)營(yíng)一體化。通過幾個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目，在非洲開始水電資源流域梯級(jí)滾動(dòng)開發(fā)“建管一體化”試點(diǎn)。

從有關(guān)資料獲悉，三峽集團(tuán)有意參與凱樂塔電站未來運(yùn)營(yíng)，在蘇阿皮蒂水電站計(jì)劃投資10-20%;此外，還計(jì)劃與幾內(nèi)亞電力公司(EDG)合作，參與幾內(nèi)亞國(guó)家電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)。