本期投資提示：

國(guó)慶長(zhǎng)假期間，下游煤炭消費(fèi)需求疲弱，央企降價(jià)促銷，各煤種煤價(jià)仍舊承壓。因氣溫下降和水電開(kāi)始持續(xù)發(fā)力，火電需求萎縮，電廠日耗大幅下滑，受需求低迷影響，本周環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)再次小幅下探。鋼廠開(kāi)工不足需求疲弱，煉焦煤、無(wú)煙煤和噴吹煤價(jià)格均承壓，部分煤種價(jià)格繼續(xù)下探。國(guó)際市場(chǎng)方面，國(guó)際三港煤價(jià)指數(shù)普跌，需求不振影響使得國(guó)際煤價(jià)持續(xù)低位盤整。國(guó)內(nèi)海運(yùn)費(fèi)因市場(chǎng)需求低迷影響，繼續(xù)下跌。國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)政策落地，我們相對(duì)看好：上海能源、中煤能源、大同煤業(yè)、平莊能源。

重要信息回顧：

上下游各煤種煤價(jià)低位盤整：近期南北方氣溫均呈現(xiàn)觸頂回落現(xiàn)象，國(guó)慶長(zhǎng)假期間，市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)各煤種煤價(jià)承壓。環(huán)渤海地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格受電力消費(fèi)進(jìn)入淡季、電廠采購(gòu)消極影響，本周繼續(xù)下探，長(zhǎng)江電廠8月下旬電廠接收價(jià)格普遍持平。鋼廠開(kāi)工不足需求疲弱，煉焦煤、無(wú)煙煤和噴吹煤價(jià)格繼續(xù)承壓，部分煤種下跌。

本周國(guó)際三大港口動(dòng)力煤價(jià)普跌。

敘利亞軍事行動(dòng)造成原油現(xiàn)貨價(jià)格大幅攀升：布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格上漲4.53美元/桶至52.75美元/桶，漲幅9.39%。截至10月10日，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，目前國(guó)際油價(jià)與國(guó)際煤價(jià)比值3.26，環(huán)比下跌0.07點(diǎn)；國(guó)際油價(jià)與國(guó)內(nèi)煤價(jià)比值3.12，環(huán)比下跌0.02點(diǎn)。近期俄羅斯在敘利亞的軍事行動(dòng)，造成了俄美雙方在敘利亞問(wèn)題的分歧加大或?qū)е庐?dāng)?shù)鼐謩?shì)日益復(fù)雜，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)陡增為油價(jià)提供了支撐。同時(shí)也將逼迫沙特減產(chǎn)，最終會(huì)提振國(guó)際油價(jià)，造成國(guó)際油價(jià)再次攀升。

需求低迷造成港口庫(kù)存攀升：本周秦港煤炭日均調(diào)入量57.4萬(wàn)噸/日，環(huán)比下降1.2萬(wàn)噸/日，降幅2.1%；日均調(diào)出量環(huán)比下降6.3萬(wàn)噸至47.2萬(wàn)噸/日，跌幅11.8%。截至10月9日，秦港庫(kù)存725.5萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)55.2萬(wàn)噸，漲幅8.2%。截至10月9號(hào)，廣州港煤炭庫(kù)存225萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.6萬(wàn)噸，降幅1%。秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共26艘，預(yù)到船舶日均17艘，較上略有增加。國(guó)慶長(zhǎng)假期間，煤炭發(fā)運(yùn)企業(yè)和煤炭需求企業(yè)均放假休息，造成秦皇島港煤炭吞吐量均下滑，尤其調(diào)出量下滑明顯，造成秦皇島港煤炭庫(kù)存攀升。雖然目前進(jìn)入電廠消費(fèi)淡季，但是上游秦皇島港煤炭調(diào)入量有所回升，煤炭企業(yè)開(kāi)始為即將到來(lái)的10月份冬儲(chǔ)煤進(jìn)行備貨。

長(zhǎng)假造成電廠煤炭日耗水平大幅下滑：六大電廠日均耗煤環(huán)比下降4.97萬(wàn)噸至46.04萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.75%。六大電廠庫(kù)存環(huán)比下降19.30萬(wàn)噸至1355.44萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅1.40%，存煤可用天數(shù)增加2.49天至29.44天。國(guó)慶長(zhǎng)假作用明顯，電廠日耗水平大幅下降，加之今年是豐水年，上游來(lái)水情況良好，水電不斷發(fā)力，火電需求銳減。

國(guó)內(nèi)外海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下探：國(guó)內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)環(huán)比下降1.16元/噸至18.8元/噸，跌幅5.8%。澳洲-中國(guó)煤炭海運(yùn)費(fèi)(載重15萬(wàn)噸)環(huán)比下降0.572美元/噸至5.473美元/噸，跌幅8.8%。在國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)持續(xù)低迷的背景下，國(guó)內(nèi)海運(yùn)費(fèi)不斷下跌，停運(yùn)船舶增加，國(guó)內(nèi)海運(yùn)費(fèi)價(jià)格后期難現(xiàn)樂(lè)觀。