近期，北方高溫天氣消退、主要煤炭企業降價、港口庫存恢復增長態勢等因素，均對動力煤市場構成下行壓力。雖然上周動力煤期貨溫和反彈，但是5500大卡動力煤現貨價格繼續下跌，市場疲態盡顯。本周，環渤海動力煤價格指數連續第二周下降，報收于532元/噸，動力煤期貨市場也放量增倉下跌，主力1409合約離500元/噸僅一步之遙，預計短期動力煤將延續弱勢尋底趨勢。

大氣污染治理將削弱煤炭消費

為細化落實《能源行業加強大氣污染防治工作方案》，近期，國家能源局網站連續發布新聞，通告有關大氣污染防治工作的相關進展。首先，國家能源局分別與國家電網公司、南方電網公司簽署《大氣污染防治外輸電通道建設任務書》，將加快推進內蒙古錫盟經北京、天津至山東特高壓交流輸變電工程等12條大氣污染防治外輸電通道建設。其次，國家能源局與北京、天津、河北及中石油、中石化集團公司分別簽訂《“煤改氣”用氣保供協議》，在確保民生用氣的前提下推動“煤改氣”工程量氣而行、有序實施。此外，國家能源局與北京、天津、河北及神華集團公司簽訂《散煤清潔化治理協議》，推進解決京津冀地區散煤清潔化燃燒問題。

中長期來看，國家加強大氣污染治理，推廣特高壓交流輸變電、“煤改氣”等清潔能源工程，將明顯削弱沿海發達地區的煤炭直接消費量，對代表北方港口5500大卡下水煤遠期價格水平的動力煤期貨造成利空影響。

水力發電或擠壓夏季電煤需求

夏季到來既意味著電力需求將有所增加，也意味著水力發電進入高峰期。今年4—5月我國華南地區出現持續性暴雨天氣，重點水電廠來水較好，南方水電開局良好，水電設備的利用小時環比快速增長。國家氣象局的季度天氣預測結果顯示，今年6—8月我國華南和西南地區降水概率依然較大，充沛的降水將導致水電繼續擠壓火電出力，拖累電煤需求。

與此同時，6—8月全國大部分地區的平均氣溫將基本接近多年平均水平，今夏的用電需求或平穩常態增長，缺乏顯著增長的驅動力。去年夏季出現的全國極端高溫天氣都沒能夠扭轉當時動力煤市場的下跌態勢，預計今夏天氣更加難以成為動力煤市場的利好因素。

港口庫存攀升加重煤企降價心理

秦皇島至廣州的煤炭海運費自4月下旬以來單邊下跌，不斷刷新最低紀錄，顯示華南地區對內貿煤的采購需求低迷。有關數據顯示，截至6月12日，秦皇島至廣州航線5萬—6萬噸船舶的煤炭平均運價跌至30.4元/噸，為歷史最低水平。

然而，港口煤炭調入量卻不斷回升。今年5月大秦線完成貨物運輸量4061萬噸，同比增加7.44%，日均運量131.0萬噸。1—5月大秦線累計完成貨物運輸量18590萬噸，同比增長1.68%。這導致北方港口煤炭庫存在5月份持續攀升。5月底至端午節期間，全國出現大范圍高溫天氣，港口煤炭吞吐量有所增加，導致庫存回落，但隨著高溫天氣消退，港口船舶數量減少，煤炭庫存恢復增長趨勢。截至6月12日，秦皇島港煤炭庫存升至648.97萬噸，而錨地船舶數量再度跌破50艘。偏高的庫存/船舶比可能刺激煤炭企業降價促銷，以達到疏港的目的。

綜上所述，雖然成本支撐限制了動力煤價格的下跌空間，但在我國經濟增長速度放緩、全社會用電量表現一般的情況下，今夏動力煤市場維持弱勢振蕩的概率較大。