內地煤價持續反彈，環渤海地區發熱量5500大卡動力煤在剛過去的一周再漲11元（人民幣，下同），連升7周；秦皇島5500大卡動力煤亦由10月份低位反彈16%。煤價造好，巴克萊及美銀美林先后出報告唱好煤炭股。然而，煤價能否繼續攀升是煤炭股投資價值關鍵所在。申銀萬國認為今輪煤價升勢是人為造成，煤價進一步走高的可能性不大。法興則認為，明年第三季前煤價都較難有真正反彈。

據秦皇島煤炭網發布，于20日至26日期間，環渤海地區發熱量5500大卡動力煤綜合平均價格為576元每噸，按周上漲11元。大卡動力煤綜合平均價格已經連續第7周上漲，自10月16日反彈以來，已累漲8.7%。美銀美林指出，秦皇島5500大卡煤價由10月低位上升，至今已有16%升幅。現時秦皇島存貨水平僅500萬噸，屬歷史低位，在低庫存下，煤價在短期內將會持續上升。

巴克萊則指出，內地煤價在過去兩個月升幅高于該行預期，現貨煤由9月底的515元每噸，升至590元每噸，預期煤價升勢會延續一段時間。巴克萊預測，明年煤價水平為555元每噸，但考慮電廠對煤炭需求增加，煤企加快削減產能，令到內地煤炭市場漸趨平衡，明年平均煤價相信會高于該行的預測。

煤價反彈，大行亦唱好煤股。巴克萊表示，中煤能源（01898）最能受惠于煤價上升，而兗州煤業（01171）對煤價亦十分敏感。巴克萊估算，煤價每噸上升5元，中煤、兗煤盈利將分別上升9.4%、6.7%。相對地，神華（01088）對煤價升跌的敏感度較低，但巴克萊卻偏好神華，主要考慮點為預期神華的鐵路運輸業務明年將會上升，又有母公司注資的機會，在在可推動股價向上。巴克萊給神華“增持”評級，目標價為33港元。

美銀美林看中煤5.73元

美銀美林稱，中煤、神華已經把在港現貨價格上調至609至612元每噸，高于市場原初預期50元每噸的升幅。美銀美林稱，煤價每上升10元每噸，中煤第四季將會提升2.25億元純利，而中煤目前估值是同業中最為吸引。美銀美林把中煤目標價由5港元上調至5.73港元，重申“買入”評級。

不過，申銀萬國對煤價升勢有保留。申萬稱，秦皇島5500大卡動力煤價格反彈，估計屬于人為推升，是神華等煤企在傾談長期合同前，想推升煤價，只是今輪升勢料不會持久。申萬解釋稱，首先是煤電廠耗煤量未見增加，全國動力煤坑口價漲幅不大；其次，山西煤炭日產量連續兩周下降5%，但山西產地煤價沒有上升。

澳元走弱煤價壓力增

截至11月25日秦皇島5500大卡動力煤價格上漲20元為590元，庫存下降13%至475萬噸為近兩年的低位。六大電廠庫存天數下降1天為18天，日耗量維持66萬噸，庫存下降4%至1212萬噸。產地煤價動力煤、焦煤基本穩定。澳洲紐卡斯爾動力煤指數下降0.5%至84美元，近期澳元重回貶值通道，對未來煤價不利。值得關注的是，內地煤與進口煤的差價，由2個多月前的接近零，擴大至60元每噸。煤炭進口一旦大增，對煤價會產生壓力，煤價可能有沖高回落。

另外，法興指出，國際煤價自2009年不斷回落。基于供應量增長較需求快，加上新興市場增長問題，所以相信在2014年第三季前，煤價不可能會出現真正反彈。