上周受夏季高溫天氣用電量增加影響，國際三港動力煤市場全線回暖，其中歐洲ARA三港指數上漲2.74%至75.75美元/噸，漲幅最高，隨著夏季高溫天氣來臨，國際動力煤市場低迷態勢或有所緩解。國內方面，動力煤市場弱勢下探，市場成交清淡，港口煤價再創新低，庫存小幅回落；由于高溫天氣對煤炭需求的拉動有限，在工業經濟未見回暖、需求極度不振、下游庫存偏高、水電出力明顯增加等利空因素的夾擊下，動力煤市場短期回暖無望，價格見底仍待時日；煉焦煤市場持弱，市場疲軟成交低迷，由于下游焦炭價格陰跌不止以及鋼材價格拉漲疲態顯現，煉焦煤市場短期難言樂觀，弱勢持穩運行。

高溫天氣提振 國際煤價全線回暖

上周，受全球多數地區高溫天氣，用電量增加影響，國際動力煤市場全線回暖。據環球煤炭交易平臺的數據顯示，截至7月12日，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格指數上漲0.07美元/噸至77.11美元/噸，環比漲幅0.09%；南非理查德港動力煤價格指數上漲0.22美元/噸至72.75美元/噸，環比上漲0.3%；歐洲ARA三港指數上漲2.02美元/噸至75.75美元/噸，漲幅為2.74%，為三港中漲幅最高的港口。

我們分析認為，前期國際煤價跌幅較大，一方面是由于全球經濟低迷，煤炭需求持續萎縮，另一方面，是由于南非等新興市場和澳大利亞等大宗商品生產商的貨幣較美元大幅貶值，南非蘭特和澳元兌美元價值下滑使得這兩個國家的生產商降低以美元結算的條款價格，致使國際煤價接連下跌。

本期國際煤價全線回暖，主要是受益于高溫天氣帶來的用電量增加。近來，美國西部多個城市最高氣溫超過45℃，加州的“死谷”氣溫更是飆升至54℃，僅僅略低于100年前所創下的最高紀錄。而印度4月以來的高溫，已經導致近900人死亡；日本西部及關東地區的持續高溫，已有近4000人因中暑被送至醫院。此外，歐洲中部、英國倫敦等地都是高溫難耐。有氣象學家表示，今年比往年更熱，“就2003年到2013來說，這是第二次遭遇如此炎熱的天氣”。如此來看，今夏的國際動力煤市場或受此提振，擺脫長久的低迷態勢。

澳大利亞方面，紐卡斯爾港瓦拉塔港務局報告稱，6月，瓦拉塔港務局出口煤炭920萬噸，環比增長10.8%，恢復到3月、4月時的水平。其中，對中國出口煤炭260萬噸，環比激增94%，并創年內新高。5月，紐卡斯爾港工人大罷工及獵人谷鐵路檢修導致港口煤炭供應下降，煤炭價格較中國內貿煤偏高。6月，隨著供給的回升，紐卡斯爾港煤炭價格下跌，價格優勢再次凸顯，吸引國內煤炭貿易商加大采購力度，近期受中國內貿煤價格持續下探影響，貿易商對澳洲煤炭進口謹慎情緒升溫，成交清淡，NEWC5500K價格整體穩定運行。

全球經濟增長所面臨的舊風險尚未消散，新風險已經浮現，尤其是面臨美國“退出”政策預期導致國際資本流動持續轉向的情況下，新興經濟體可能經歷更長時間的增速下滑，世界經濟增長前景面臨下行風險。在此背景下，國際煤炭需求不會出現根本性扭轉，市場長期前景不佳。然而受益于夏季高溫天氣來臨，國際動力煤市場需求或小幅回暖，低迷態勢有所緩解。

國內動力煤市場跌跌不休 利空集聚價格或繼續探底

上周國內動力煤市場弱勢下探。產地方面，大礦價格跟進調整，市場表現清淡，成交較差；港口方面，秦港市場繼續下滑，煤價下調5-10元/噸，庫存小幅回落。下游電廠庫存日耗略有增加，但庫存仍處高位，采購積極性較弱，動力煤市場短期回暖無望，弱勢維穩運行。

港口方面，受國內需求偏弱、大礦競相降價促銷以及市場悲觀情緒濃重等因素影響，價格跌至歷史新低，7月10日發布的環渤海地區發熱量5500大卡市場動力煤綜合平均價格繼續走跌，報收于592元/噸，較前一周下跌4元/噸，由于港口動力煤供求謹慎情緒升溫，需求繼續處于“冰點”，短期價格或繼續探底。受南方地區持續高溫，用電量大幅增加影響，環渤海港口煤炭庫存量小幅回落，截至7月14日，環渤海四港煤炭庫存量為2082萬噸，環比減少6.2萬噸，降幅達0.29%。南方廣州港煤炭庫存量飆升至300萬噸以上水平，煤價下行壓力較大。

產地方面，山西地區動力煤市場弱勢維穩，忻州地區Q4000S<0.8V27-28車板含稅價335-345元/噸，太原動力煤Q5000S<1.5V20車板含稅價470-475元/噸，Q4500車板含稅價375-385元/噸，臨近夏季用電高峰期，電煤需求提升幅度有限，市場萎靡，后市不容樂觀，短期弱勢運行。內蒙鄂爾多斯地區動力煤市場弱勢盤整為主，價格持續倒掛，灣圖煤礦和李家塔煤礦恢復生產，塊煤價格持平，市場銷售雖小有回暖，但仍遠差于往年，預計七月下旬內蒙古動力煤價格難有起色。云南地區動力煤市場弱勢運行，由于當地進入傳統卷煙期，動力煤需求明顯提升，市場得到一定提振，但是需求提升持續性不強，電廠采購意向低迷以及水力發電回升，后期云南動力煤價格仍有下行可能。寧夏石嘴山動力煤市場延續低迷走勢，煤礦停產情況嚴重，煤礦原煤庫存不足，市場蕭條，短期此狀態仍將持續。

下游方面，受南方地區持續高溫天氣影響，電廠日耗煤量升幅較大，下游電廠庫存有所降低，但是市場實際需求依舊不旺。數據顯示，截止到10日， 六大電廠共存煤1558.41萬噸，周環比減少68.99萬噸；電廠日耗煤量78.36萬噸，周環比增加8.47萬噸；存煤可用天數為19.88天，周環比減少3.4天。

國家統計局數據顯示，6月工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.7%，較上月降幅縮窄0.2個百分點；PPI已經連續16個月為負，且環比仍在收縮，反映出國內需求仍然偏弱，重工業面臨去庫存壓力。短期內經濟基本面對煤炭需求的拉動力度仍然難見起色，下半年煤炭市場仍延續低迷態勢。

綜合來看，高溫天氣對煤炭需求的拉動有限，在工業經濟未見回暖、需求極度不振、下游庫存偏高、水電出力明顯增加等一系列不利因素的夾擊下，國內動力煤市場短期回暖無望，再加上前期國內大型煤企大幅下調煤價，市場悲觀情緒再次加重，國內動力煤價格見底仍待時日。

國內煉焦煤市場疲弱不改 短期走勢難言樂觀

上周國內煉焦煤市場持弱，市場疲軟成交低迷。產地方面，山東及山西部分大礦掛牌價格下跌，價格跌幅逐步收窄。由于下游焦炭價格陰跌不止以及鋼材價格拉漲疲態顯現，預計國內煉焦煤市場短期難言樂觀，弱勢持穩運行。

產地方面，山西焦煤市場持續低迷，成交不暢，部分地區瘦煤品種下調40-60元/噸，終端采購依舊偏弱，目前焦化廠庫存處于高位，焦價的持續下滑致使焦化企業對焦煤價格的打壓力度有增無減，預計山西焦煤市場將延續弱勢，市場看跌明顯。河北邯鄲煉焦煤市場整體維穩，主要煤礦報價平穩，由于焦化企業需求長期低迷及低開工率使得市場表現持續疲軟，成交普遍不暢，后期市場仍將疲弱運行。受下游需求疲軟的影響，山東焦煤市場弱勢下行，山東肥礦氣煤掛牌價下調110元/噸，臨礦氣煤掛牌價下調100元/噸，依然執行現金優惠政策。青海地區焦煤市場弱勢下行，下游企業采購意向不高，壓價力度較大，短期青海煉焦煤市場處于弱勢，價格仍有下行可能。

下游方面，上周鋼材市場經歷短期的拉漲行情后再度轉弱，鋼材成交未見明顯好轉，尤其是國內粗鋼產量依然居高不下，鋼市失衡的基本面難改，鋼材價格持續上漲動力不足。焦炭市場持續疲弱，整體以穩為主，部分地區價格繼續下行，下調幅度有所收窄。近兩周焦炭市場呈現趨穩跡象，整體觀望氣氛漸濃，但從鋼市表現及宏觀經濟低迷走勢來看，焦炭價格回升仍缺乏支撐，短期或低位弱勢運行。

目前國內外經濟基本面仍未改變，下游鋼焦市場依舊低迷，提振需求有限，加之環保治理提速，大氣治污拉開序幕，或對鋼企開啟新一輪關停整治，短期利空煉焦煤市場，預計7月中下旬煉焦煤走勢仍難言樂觀。