1、2025年國內海風建設及招標情況

·2025年海風建設與招標數(shù)據(jù)：此前市場預期2025年上半年國內海上風電招標量偏小，下半年將補回，進而關注2025年國內海風建設情況。2025年國內海風建設總體中規(guī)中矩，未達市場預期，但較2024年有所增長：從海纜招標來看，2025年招標量約10GW，年初市場預期為12GW，未達預期;2024年海纜招標量約7-8GW，2025年招標量較2024年有所增長。從裝機情況看，2025年裝機初算約8-9GW，但實際裝機未達8GW，數(shù)據(jù)存在水分。

2、十五五海風行業(yè)預期及判斷依據(jù)

·2026年海風招標裝機預期：2026年作為十五五開局之年，國內海上風電招標項目均為十四五剩余項目及部分深遠海項目，十五五官方規(guī)劃尚未正式出臺，各省份規(guī)劃也未完成，新增規(guī)劃項目預計2027年起才會陸續(xù)出現(xiàn)。從海纜環(huán)節(jié)來看，2026年海纜招標量預期不低于12GW，較2025年增長約20%。行業(yè)招標開工節(jié)奏自2025年四季度開始加快，整體開局態(tài)勢較好。

·十五五年均裝機目標判斷：市場此前預期十五五期間海上風電年均裝機量可達15GW，但實際年均達成該目標難度較大，僅部分年份可能達到15GW規(guī)模。海上風電開發(fā)日益規(guī)范化，業(yè)主及產業(yè)鏈等環(huán)節(jié)均難以支撐連續(xù)多年達到15GW的體量。行業(yè)合理預期為每年維持12GW左右的規(guī)模，年均10%-20%的增長難度較高，若能保持每年10GW以上的建設量，就已屬于行業(yè)較好的發(fā)展態(tài)勢。

·各省份項目開發(fā)制約因素：國內海上風電項目開發(fā)受各省份不同因素制約：a.浙江、福建受軍事因素影響，十四五已核準的約15GW項目暫無法推進，2026-2027年該問題尚無解決跡象;b.江蘇、遼寧已競配項目共12GW左右，后續(xù)每年開發(fā)規(guī)模有限;c.山東、廣東、海南等省份后續(xù)年均招標量僅維持在2-3GW或更低水平。若浙江軍事管制問題得到解決，2027年行業(yè)招標量有望大幅增長。

3、深遠海風電開發(fā)現(xiàn)狀與前景

·深遠海開發(fā)驅動因素：國內深遠海風電開發(fā)核心驅動因素有二：一是近海資源開發(fā)殆盡，廣東等開發(fā)較早的省份近海項目已基本開發(fā)完畢，新增項目需向深遠海拓展;二是國家規(guī)劃引導，各省份均布局深遠海示范型項目，將在十四、十五五期間陸續(xù)開發(fā)。

·深遠海示范項目情況：國內多地布局大規(guī)模深遠海示范試點項目：山東3GW項目將在2026年啟動招投標，上海4GW多項目有望于2026年啟動招投標，浙江2GW項目2026年開工、預計2027年建成。這些項目雖規(guī)模較大，但均屬試點，核心用于測算經濟性、積累開發(fā)經驗，為后續(xù)政策制定提供支撐。

·深遠海技術路線與經濟性：當前國內深遠海風電項目均為試點，多位于100公里以上海域，風力資源優(yōu)于近海項目，但發(fā)電小時數(shù)優(yōu)勢的具體量級暫未明確。示范項目建設成本雖更高，但經濟性測算結果較好，實際運營經濟性需首個建成項目驗證，該項目預計2026或2027年建成。

4、海風招標與建設節(jié)奏解析

·2026年招標項目進展：a. 山東、上海項目將在2026年招標，上海部分項目或延至2027年初;其他省份也將在2026-2027年陸續(xù)啟動招標。b. 目前汕尾紅海灣項目、江蘇近1GW項目正在招標;山東3GW深遠海項目一季度啟動招標，上海深遠海項目二季度啟動前期招標。c. 遼寧3.9GW項目處于勘測階段，海南1.2GW項目進行前期招標，后續(xù)設備招標預計在2029年。

·招標與建設時間規(guī)律：招標集中在一季度、三季度末至四季度初;建設集中在3-11月，北方1-2月、12月因氣候限制無法施工，南方該時段施工條件較差，項目建設普遍避開這3個月窗口。

·項目核準與建設要求：海上風電項目核準后需在2年內開工建設，開工后建設周期無強制性要求，但業(yè)主會盡可能縮短建設周期以推動項目盡早并網，從建設完成到正式并網的時間周期暫未明確。

5、十五五海風發(fā)展關鍵影響因素

·行業(yè)核心影響因素分析：十五五期間海上風電建設規(guī)模較十四五將有所提升，但難以達到資本市場預期的年15GW以上甚至20GW的水平。影響行業(yè)發(fā)展的核心因素主要有三方面：a. 政策支持：國家當前持續(xù)支持海上風電發(fā)展，若政策能延續(xù)，將對行業(yè)發(fā)展形成有力推動;b. 軍事管制約束：浙江、福建、廣西受軍事審核制約，近海項目開發(fā)被鎖死，僅海南有松動跡(更多實時紀要加微信：jiyao19)象，若該問題無法解決，行業(yè)增長將受限;c. 深遠海開發(fā)規(guī)范缺失：當前深遠海缺乏明確的開發(fā)規(guī)劃、行業(yè)規(guī)范與標準，已推進的示范項目僅能提供有限增量，5年內大規(guī)模鋪開難度較大。

6、海纜行業(yè)趨勢與毛利判斷

·海纜行業(yè)毛利與需求趨勢：十五五期間海纜需求增量有限，行業(yè)存在降本趨勢，雖企業(yè)多布局高電壓、高毛利產品，但毛利仍有下行空間，不過下行幅度不會特別大。核心影響因素：a. 行業(yè)有降本增效需求;b. 競爭格局將生變，二線企業(yè)未來會參與高電壓等級項目;c. 2025年銅價漲幅達30%-40%，部分成本可傳導至業(yè)主，但仍會擠壓企業(yè)利潤空間。

·交直流海纜毛利對比：500kV直流海纜雖屬更高技術代表，但制造難度與同電壓交流海纜相近，因此兩者毛利率無明顯差異;未來，500kV交、直流海纜的毛利率均存在一定下行空間。

7、海外海風市場發(fā)展判斷

·海外海風市場前景分析：a. 數(shù)據(jù)中心用電對海風需求影響極小：谷歌等企業(yè)分屬不同行業(yè)，自行開發(fā)海風項目不現(xiàn)實，其建數(shù)據(jù)中心的用電增量對海外海風開發(fā)的促進作用甚微;b. 歐洲海風推進不及預期且存政策不確定性：歐洲十四五規(guī)劃海風規(guī)模100多GW，實際僅完成30GW左右;俄烏戰(zhàn)爭曾推動其綠色能源布局，若戰(zhàn)爭結束俄恢復天然氣輸送，或部分國家恢復火電政策，將削弱海風需求，且歐洲海風政策受美國影響大，存在倒退風險，行業(yè)發(fā)展高度依賴政策落地情況。

Q&A

Q: 十五五期間國內海上風電行業(yè)進展情況，及2025年上半年招標量較小、預期下半年補充的背景下，全年海風建設情況如何?

A: 2025年國內海上風電建設整體中規(guī)中矩，未達市場預期但較去年有所增長;海纜招標量約10吉瓦，裝機量初步計算約8-9吉瓦。

Q: 今年裝機量是否仍為八九個GW?

A: 今年實際裝機量未達8個GW，數(shù)據(jù)可能存在水分。

Q: 26年下游海風招標情況是否有明顯增長?具體情況如何?

A: 26年海風招標量預計好于25年，主要因25年底起各省份項目陸續(xù)啟動，其中江蘇省、遼寧省去年競配項目開始招標，山東省24-25年未大量招標而26年招標量可觀，加上廣東省、海南省，26年招標量在25年基礎上增加，十五五開端表現(xiàn)較好。

Q: 海風招標是否從25年四季度開始出現(xiàn)上行?

A: 海風招標從25年四季度開始，部分項目推進速度有所加快。

Q: 2026年行業(yè)內部對招標及裝機量有何預期?

A: 其他環(huán)節(jié)無明確信息，從海纜角度看，2026年招標量預計在12吉瓦以上，同比2025年增長約20%。

Q: 十五五期間規(guī)劃的項目數(shù)量是多少?補十四五建設量的比例是多少?行業(yè)內部是否有相關測算?

A: 2026年招標項目主要為十四五未完成項目及部分深遠海項目，無新增項目;十五五規(guī)劃尚未正式出臺，各省份規(guī)劃未完成，新增量項目預計明年陸續(xù)出現(xiàn)。

Q: 2027年開始是否逐步有十五五期間要建設的新項目，且十四五項目的消化逐步完成，2027年仍有十四五項目剩余、2028年還有小部分?

A: 十四五項目短時間內無法消化完成，十五五期間海風建設大部分仍為十四五項目;十五五規(guī)劃雖有部分項目會啟動建設，但如同十四五規(guī)劃一樣無法完成，需延續(xù)至后續(xù)規(guī)劃期。

Q: 十四五五年期間每年15個GW的目標是否能夠達到?

A: 個人認為十四五五年平均達不到每年15個GW的目標，或有單年達到的可能，但五年平均難度大;主要因海上風電開發(fā)愈發(fā)規(guī)范，且從業(yè)主及產業(yè)鏈角度看，連續(xù)每年達到15個GW的體量并不容易;若能保持每年12個GW左右或小幅提高已屬不錯，十四五期間每年10%-20%的增長也不太可能。

Q: 判斷未來5年海上風電平均維持10吉瓦以上數(shù)量級的依據(jù)和原因是什么?

A: 主要基于十四五遺留項目、各省份項目儲備及客觀限制因素：當前建設項目以十四五遺留及深遠海項目為主，26年常規(guī)海上風電招標量約6-7吉瓦;各省份項目儲備方面，江蘇與遼寧合計約12吉瓦，26年招標約3吉瓦，后續(xù)每年約3吉瓦;山東每年招標約2-3吉瓦;廣東粵東及粵中約2多吉瓦，每年開發(fā)1-2吉瓦;海南每年約1吉瓦;同時浙江、福建受軍事因素限制，26-27年無新增項目跡象。綜合各省份招標量及項目儲備，未來5年海上風電可維持10吉瓦以上數(shù)量級。

Q: 近海海上風電裝機量在十四五期間未大幅增長、深遠海成為額外增量的原因是什么?是否因沿海省份近海資源開發(fā)殆盡而轉向深遠海?

A: 原因主要有兩方面，一是部分沿海省份如廣東省的近海資源已基本開發(fā)完畢，剩余少量項目離安置區(qū)較近，新項目轉向深遠海;二是國家及各省份規(guī)劃了深遠海示范型項目，這些項目將在十四五十五五期間陸續(xù)開發(fā)，例如山東省3GW深遠海示范項目、上海40多GW深遠海項目今年將招投標，廣西、廣東的深遠海示范項目也將在十四五期間陸續(xù)開發(fā)，成為常規(guī)海上風電的有利補充。

Q: 鋒能北京宣言1.0版本十四五期間建設量兌現(xiàn)度較高且已完成，新宣言目標為年均15吉瓦以上，已知近海資源開發(fā)接近完成、軍事因素限制，除此之外影響海上風電開發(fā)及年均15吉瓦裝機量目標實現(xiàn)的其他因素有哪些?

A: 除已知因素外，國內除風機外的產業(yè)鏈環(huán)節(jié)尤其是施工安裝資源不足，風機吊裝、基礎打樁、海纜敷設等船只資源均無法支撐連續(xù)年均15吉瓦的開發(fā)需求，產業(yè)鏈尚不健全。

Q: 前面討論多為供給側因素，需求端情況如何，且拋開相關因素后需求是否旺盛?

A: 從業(yè)主角度看當前需求較旺盛，若不受軍事方面限制會更好;但產業(yè)規(guī)范度提升、審批流程更嚴格，導致開發(fā)進程較之前延長。

Q: 從產業(yè)鏈(更多實時紀要加微信：jiyao19)數(shù)據(jù)來看，15期間招標量可能比十四五更多，但實際裝機是否會受前述因素影響?

A: 實際裝機不會有大幅度增長。

Q: 需求對比十四五是否沒有特別大的提升?

A: 需求可能會有提升，但有效需求提升不多;有效需求指業(yè)主有開發(fā)意愿且能正常進行開發(fā)的需求，這類需求不會有特別大增長。

Q: 限制行業(yè)發(fā)展的主要因素是什么，是否為供應鏈問題?

A: 限制行業(yè)發(fā)展的主要因素不是供應鏈，而是客觀因素，目前主要為軍事管制。

Q: 下游業(yè)主無軍事限制時開發(fā)意愿較強，但當前存在軍事問題，全國海上風電增量主要在受軍事影響區(qū)域，非軍事影響區(qū)域增量是否不明顯?

A: 未來幾年海上風電主要開發(fā)省份為遼寧、江蘇、山東，以及廣東東部和海南;海南去年開始陸續(xù)開發(fā)項目，未來開發(fā)難度較低，福建省、浙江省目前未出現(xiàn)明顯增量。

Q: 136號文后無補貼，從下游開發(fā)經濟性角度，是否存在限制業(yè)主開發(fā)的原因?

A: 目前來看不存在明顯限制，近年技術水平大幅提高，產業(yè)鏈優(yōu)化，成本得到較好控制，經濟性相對較好。

Q: 當前討論的經濟性是針對近海項目還是包括深遠海項目?因十四五期間最大增量在深遠海，且近海資源開發(fā)已接近飽和

A: 深遠海項目從現(xiàn)有示范性項目看經濟性較好;盡管建設成本較高，但風力資源更優(yōu)，年可發(fā)電小時數(shù)遠高于近海，綜合計算經濟性較好。實際經濟性需看首個深遠海示范性項目建成情況，浙江省深遠海示范性項目今年開建、明年建成，屆時可了解實際經濟性

Q: 深遠海的發(fā)電資源是否優(yōu)于近海，若優(yōu)于近海，其優(yōu)勢量級大概是多少?

A: 目前未掌握具體的量級數(shù)據(jù)，但此前數(shù)據(jù)顯示深遠海示范項目基本位于100公里以上海域。

Q: 國內目前深遠海項目是否均為試點，未來幾年是否有大規(guī)模的規(guī)劃?

A: 目前國內建設的深遠海示范性項目均為試點，例如浙江省、山東省及上海的項目。

Q: 浙江省2GW、山東省3GW、上海4個多GW的項目，其建設量是整個十五五期間的總量還是每年的建設量?

A: 這些項目為各省份的示范型項目，每個省份可能僅一個。

Q: 26年至今的招標計劃數(shù)量、規(guī)模，以及后續(xù)招標節(jié)奏和關鍵節(jié)點如何?

A: 26年至今招標情況包括汕尾紅海灣項目、江蘇接近1GW項目;后續(xù)招標節(jié)奏方面，山東深遠海示范項目一季度招總包及設備標，上海深遠海示范項目二季度啟動前期招標，遼寧3.9GW項目勘察完成后部分今年招投標，海南1.2GW項目前期招投標。

Q: 提到的項目是否為26年的項目，27年招標節(jié)奏是否與26年類似，且對應今年后續(xù)建設的項目?

A: 提到的項目為26年的項目，27年招標節(jié)奏與26年類似，對應今年后續(xù)建設的項目;一季度招標量較多，三季度末至四季度初另有一波招標。

Q: 國內海風開發(fā)項目的平均IRR水平如何，以及遠海項目設備端采購成本較近海高多少?

A: 未關注國內海風開發(fā)項目的平均IRR水平，僅了解當前海風開發(fā)經濟性較前些年提升，建設成本較2020-2021年下降約30%-40%。

Q: 深遠海項目的基礎形式是仍以單樁導管架為主，還是已較多采用浮式?

A: 浮式短期內預計不會大規(guī)模應用，仍以固定式為主，僅少量采用非固定式。

Q: 浙江省固定式的占比大概是多少?

A: 浙江省固定式的占比在80%以上。

Q: 十五五期間若每年新增12吉瓦項目，其中7吉瓦為近海項目、5吉瓦為深遠海項目，若深遠海項目中10%為漂浮式，則每年漂浮式項目額度是否約0.5吉瓦?

A: 該計算基本合理;2025年有萬寧100兆瓦漂浮式項目，浙江深遠海有零星漂浮式項目。

Q: 浮式項目后續(xù)占比是否可能提升?

A: 浮式項目占比可能提升，但其提升速度及規(guī)模主要取決于國內浮式風電產業(yè)鏈的成熟度及浮式風機的成本控制情況。

Q: 已知固定式風機基礎每噸國內約七八千，浮式風機建設成本較固定式高多少?

A: 浮式風機建設成本較固定式至少高百分之五六十以上。

Q: 最近幾年服飾是否有降本?

A: 國內服飾通過幾個項目示范性應用，產業(yè)鏈建設較為齊全，錨鏈、電纜等成本近幾年有所下降，但尚未達到完全商業(yè)化運營的成本水平。

Q: 行業(yè)內各家均有各自方案、未形成規(guī)模化產業(yè)鏈，目前做的較好的企業(yè)有哪些，是否已形成行業(yè)標準?

A: 目前沒有行業(yè)標準，國內復式風機現(xiàn)有4臺，分別來自三峽、龍源、中原、中海油。

Q: 國內已有的四臺復式風機的供應商及主機廠分別是哪家?

A: 國內已有的復式風機中，明陽供應的風機使用較多。

Q: 明陽使用較多的風機，其基礎建設由哪家負責?哪家基礎建設經驗更豐富?

A: 基礎建設方面我不太了解，因為我們與基礎建設行業(yè)關聯(lián)不大，僅與風機領域有所聯(lián)系。

Q: 漂浮式風電技術路線是否與海上風電整體大型化的樣本方式一致?漂浮式風機尺寸較固定式更小但遠海風力資源更好的情況下，其經濟性具體如何?

A: 國內目前建成的漂浮式風機項目均為試驗性項目，離岸距離約四五十公里，遠低于國外100-300公里的離岸距離，且未形成規(guī)模化，經濟性尚未體現(xiàn)，不具備參考價值。漂浮式風電的成本及效益需待萬寧項目及含漂浮式的浙江深遠海示范性項目建成后才能直觀體現(xiàn);目前其經濟性僅基于理論計算。

Q: 漂浮式風機與固定式風機在部署形式上的尺寸是否存在差異，如15兆瓦風機的尺寸標準是否一致?

A: 漂浮式風機尺寸通常小于固定式風機。因固定式風機基礎牢固，若漂浮式風機采用相同尺寸，其對錨鏈系統(tǒng)及基礎的要求極高，故漂浮式風機尺寸會顯著小于固定式風機。

Q: 15股海豐國內招標今年比去年增長約20%，接下來幾年是否維持該增長，且招標節(jié)奏是否集中在一二季度?

A: 每年招標集中在一季度及三季度末至四季度初兩個時間節(jié)點。

Q: 今年招標的項目是否有建設完成時間限制?

A: 沒有建設完成時間的強制性要求，但項目核準后需在兩年內開工;開工后的建設時間無強制要求，業(yè)主會盡可能縮短建設周期。

Q: 項目建設完成后到正式并網的時間周期大概是多久?

A: 項目建設完成指海纜敷設完成，從建設完成到正式并網估計需要2-3個月，主要用于安全及質量驗收，驗收通過后越早并網越好。

Q: 十五期間有哪些標志性項目及相關建設情況如何?

A: 深淵海示范型項目為標志性項目;遼寧3.9吉瓦項目處于前期勘測階段;廣東川門江島項目規(guī)模約1-2吉瓦;已招標在建的三山島等項目預計今年或明年完成建設，其他省份項目相對分散。

Q: 項目建設整體是否有加速?

A: 相較于十四五期間，建設量有較大提高，但明確達不到資本市場預期的每年15個以上甚至20個的計劃。

Q: 深遠海海上風電項目在5年內是否難以大規(guī)模鋪開?

A: 深遠海海上風電項目5年內難以大規(guī)模鋪開，目前建設的均為示范性項目，國管海域無明確開發(fā)規(guī)劃或行業(yè)規(guī)范、標準，僅能提供有限增量。

Q: 十五五期間海纜需求增量有限、行業(yè)有降本趨勢且公司以高電壓高毛利產品為主，海纜毛利率下降空間是否較大?

A: 十五五期間海纜毛利率有下降空間但不會特別大。下降原因包括行業(yè)降本增效需求、未來二線企業(yè)將參與高電壓等級項目導致競爭格局變化，及去年銅價漲幅30%-40%。前兩年競爭格局較好時毛利率較高，未來會有一定程度下降。

Q: 行業(yè)中在遠距離場景用柔性直流替換交流的情況下，直流產品的毛利率是否高于交流產品?

A: 500千伏直流產品與500千伏交流產品的毛利率基本相當。雖500千伏直流在技術層面更具代表性，但制造難度無顯著差異，因此兩者毛利率無大的差別，未來均有一定下行空間。

Q: 法國、德國等國擬推出補貼及Google等美國企業(yè)赴歐洲建設數(shù)據(jù)中心并招標海上風電項目的相關積極信息有哪些?

A: 數(shù)據(jù)中心用電需求較大，但對海上風電開發(fā)的促進作用有限，且Google自行開發(fā)海上風電項目不現(xiàn)實，因兩者分屬不同行業(yè);Google赴歐洲建設數(shù)據(jù)中心雖用電量較大，但對海上風電開發(fā)需求的增量影響不大。法國、荷蘭等國的補貼政策落地是項目推進的關鍵，政策落地則項目可加速推進，未落地則項目難以完全商業(yè)化運行;且歐洲風電政策受美國政策影響較大，是否會出現(xiàn)倒退仍有待觀察。

Q: 歐洲海上風電政策受美國影響較大，是否因特朗普喊話英國拆除海上風電風機等政治因素導致?

A: 歐洲十四五海上風電規(guī)劃約100G，但實際招標或執(zhí)行項目僅約30G，遠未達預期。此前發(fā)展海上風電一方面基于綠色能源理念，另一方面受俄烏戰(zhàn)爭影響;若俄烏戰(zhàn)爭早結束、俄羅斯恢復對歐洲天然氣輸送，新能源需求或不及十四五初期預期。此外，部分國家已放棄綠色能源政策恢復火電，導致海上風電優(yōu)勢難以體現(xiàn)。