杰瑞股份是全球領(lǐng)先的高端裝備制造商和技術(shù)服務(wù)商，公司在鉆完井、天然氣設(shè)備及解決方案等領(lǐng)域在全球廣受業(yè)主好評(píng)。11 月27 日晚，杰瑞股份在其官方微信公眾號(hào)宣布近日杰瑞股份全資子公司杰瑞敏電能源集團(tuán)與全球AI 行業(yè)巨頭正式簽署發(fā)電機(jī)組銷(xiāo)售合同，合同金額超1 億美元。此次合作標(biāo)志著杰瑞模塊化、智能化的發(fā)電解決方案成功挺進(jìn)北美高端電力市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了杰瑞在北美數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的關(guān)鍵業(yè)務(wù)突破。根據(jù)美國(guó)能源部報(bào)告《2024United States Data Center Energy Usage Report》，美國(guó)數(shù)據(jù)中心在2023年的電力消耗為176TWh，占美國(guó)總電力需求的4.4%。預(yù)計(jì)到2028 年美國(guó)數(shù)據(jù)中心電力需求將增加到325-580TWh，24-28 年CAGR 有望達(dá)13%-27%。展望未來(lái)，公司業(yè)績(jī)有望在壓裂設(shè)備+天然氣設(shè)備+發(fā)電設(shè)備的三輪驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

發(fā)電設(shè)備有望構(gòu)筑企業(yè)全新成長(zhǎng)曲線

根據(jù)杰瑞股份11 月公開(kāi)投資者交流紀(jì)要，公司目前擁有自主研發(fā)制造的燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組、往復(fù)式內(nèi)燃機(jī)發(fā)電組、儲(chǔ)能設(shè)備、變頻設(shè)備等電力裝備，已構(gòu)建高度集成化、模塊化、智能化的燃?xì)獍l(fā)電產(chǎn)品體系，具備卓越的場(chǎng)景適應(yīng)性與系統(tǒng)可擴(kuò)展性，可為石油天然氣開(kāi)發(fā)、調(diào)峰發(fā)電、應(yīng)急發(fā)電、工業(yè)發(fā)電、數(shù)據(jù)中心等多種應(yīng)用場(chǎng)景提供定制化電力支持方案。公司目前已向市場(chǎng)推出自主研制的35MW、6MW 等型號(hào)的燃汽輪機(jī)發(fā)電機(jī)組設(shè)備，能夠?yàn)榭蛻?hù)提供多種穩(wěn)定、可靠的供電解決方案，目前已在海外成功開(kāi)展設(shè)備銷(xiāo)售和發(fā)電服務(wù)兩種業(yè)務(wù)模式。公司在發(fā)電領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣和應(yīng)用場(chǎng)景有望為公司構(gòu)筑全新的成長(zhǎng)曲線。

攜手貝克休斯為全球客戶(hù)提供可靠的電力解決方案根據(jù)公司官方微信公眾號(hào)，11 月11 日杰瑞敏電能源集團(tuán)與貝克休斯BakerHughes 在上海正式簽署NovaLT 燃?xì)廨啓C(jī)全球戰(zhàn)略合作和規(guī)模訂單協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，杰瑞將自主研發(fā)、制造并銷(xiāo)售搭載NovaLT 燃?xì)廨啓C(jī)的成套發(fā)電裝備，以更靈活、更高效、更環(huán)保的電力系統(tǒng)滿(mǎn)足全球多樣化能源需求。將共同為全球AI 數(shù)據(jù)中心、工業(yè)制造及油氣能源等領(lǐng)域提供高效、低碳、智能的電力解決方案。

盈利預(yù)測(cè)與估值

我們上調(diào)公司25-27 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為30.95/37.49/43.59億元(調(diào)整+0.29%/+0.49%/+0.43%)，對(duì)應(yīng)EPS 為3.02/3.66/4.26 元。

可比公司26 年ifind 及彭博一致預(yù)期12 倍PE，基于公司不僅在天然氣業(yè)務(wù)持續(xù)斬獲海外訂單帶來(lái)較強(qiáng)的第二成長(zhǎng)曲線的業(yè)績(jī)可預(yù)見(jiàn)性，更由于本次公司直接與海外AI 行業(yè)巨頭正式簽署發(fā)電機(jī)組銷(xiāo)售合同實(shí)現(xiàn)重大突破帶來(lái)第三成長(zhǎng)曲線，應(yīng)有溢價(jià)，給予公司26 年20 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為73.2 元(前值61.88 元，對(duì)應(yīng)17 倍26 年P(guān)E)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油天然氣價(jià)格波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);貿(mào)易壁壘導(dǎo)致供應(yīng)鏈成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);低碳能源體系的發(fā)展對(duì)行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。