受安全、超產檢查趨嚴等因素影響，主產區煤礦供應有一定收縮，冶金、化工等非電終端剛需補庫穩定，供給端支撐仍在。下個月安全生產考核巡查，疊加月底部分煤礦產能將滿，進一步限制增量。上周日開始，大秦線恢復正常，運量出現提升，到港煤車增多。而南方高溫回落后，工業用電階段性走強，沿海電廠加快拉運，到港船增多;疊加北方電廠冬儲采購節奏加快、非電用戶開工表現良好，預計煤價跌幅有限。

市場利好因素：首先，煤炭供應受到限制。11-12月份，安全生產考核巡查組進駐主產區，開展考核核查;疊加事故影響，安監升級，產業調控政策繼續推進，且臨近月底，部分煤礦月度生產任務完成，產地供應受限。其次，環渤海港口煤炭成本較高，鐵路運費優惠措施暫停。高昂的成本，疊加擔心煤價會跌，影響了貿易商集港數量;而大秦線剛剛恢復，港口結構性缺貨問題尚未解決，支撐貿易商挺價情緒。再次，需求仍有小幅釋放。電廠需采購中高卡煤提卡和改善庫存結構，部分電廠招標采購尚未結束。臨近冬儲采購窗口期，疊加“雙拉尼娜”可能出現;在冬儲預期支撐下，部分電廠圍繞冬儲窗口備煤期緩慢釋放，為市場帶來潛在需求支撐。

利空因素：首先，整體需求變化不大。北方開栓取暖，需求會有上升;但沿海氣溫下降，電廠日耗回落至180-190萬噸;經過為期三周的集中補庫，終端部分電廠庫存安全著陸。其次，隨著煤價的快速上揚，避險情緒導致貿易商出貨加快，部分終端趨于觀望緩采。再次，進口煤價優勢擴大。目前，進口煤價上漲幅度小于內貿煤，進口煤性價比有所擴大，電廠近期加大了進口煤的招標采購，這種采購節奏仍將保持一段時間。第四，大秦線恢復后，日均發運量將增加10-15萬噸。

隨著冷空氣的南下，電廠日耗將進一步回落;加之市場價格的走高，終端采購釋放受到影響。本輪價格上漲存在提前透支情況，后續漲勢停滯后，貿易商投機采購也將減少。因此，煤價階段性回落不可避免，但受成本支撐，疊加主產區產量釋放受制約等因素影響，市場并不完全悲觀，預計跌幅有限。而煤價何時再次出現反彈，需要關注冬儲采購的實際情況以及下一輪采購何時展開。