截至10月27日，國內(nèi)動力煤市場整體運行平穩(wěn)偏弱。盡管大秦線檢修提前結束、鐵路運力恢復，但各環(huán)節(jié)庫存仍維持在相對低位，港口并未出現(xiàn)明顯壘庫跡象。供應修復與需求季節(jié)性回升之間的博弈，使得市場短期內(nèi)呈現(xiàn)僵持格局。

一、港口庫存維持低位，補庫節(jié)奏偏緩

CCTD監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，環(huán)渤海主要港口煤炭庫存近日連續(xù)下降，總量為2367.3萬噸，同比下降152.6萬噸，處于近年來同期偏低水平，與過去兩年同期庫存持續(xù)爬升的走勢明顯不同。

大秦線檢修工作已于25日提前一天完成，26日鐵路發(fā)運量迅速回升至120萬噸，但這一定程度也是受呼和浩特鐵路局下調(diào)運費優(yōu)惠幅度影響，相關進港鐵路發(fā)運量明顯下降，疊加當前到港成本居高不下?？傮w來看，運力恢復雖改善進港條件，但運輸政策與成本約束使港口累庫進程放緩。

二、下游庫存平穩(wěn)，冬儲需求逐步啟動

在終端環(huán)節(jié)，CCTD監(jiān)測沿海八省動力煤用戶庫存受氣溫與日耗下降影響，近期明顯回升，但同比仍下降約135.5萬噸，整體處于偏低區(qū)間。內(nèi)陸十七省方面，日耗同環(huán)比均有提升，表明臨近冬季用電需求開始回暖，但庫存并未同步增加，同比略降。

與此同時，CCTD監(jiān)測的江內(nèi)及南方港口庫存在10月14日至20日期間環(huán)比下降。隨著冬儲需求的逐步顯現(xiàn)，下游拉運積極性提升，市場交投較前期有所改善。

整體看，終端和下游庫存水平雖壓力有限，但沒有明顯回升，為后續(xù)冬儲采購提供空間。

三、庫存壓力有限，價格高位回調(diào)

由于前期現(xiàn)貨價格上漲過快，終端的接受度明顯下降，買方觀望情緒升溫，采購積極性不足，成交一般，盡管庫存合理，價格仍出現(xiàn)高位回調(diào)。截至10月27日，CCTD環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價三個品種環(huán)比均持平，收于770、679、588元/噸，結束節(jié)后約兩周的上漲走勢。主產(chǎn)地煤價則出現(xiàn)回調(diào)，周末部分前期漲幅較大的煤礦回調(diào)超過30元/噸。

四、冬季煤價支撐較強，天氣仍存不確定性

盡管市場短期承壓，但結合當前庫存與供應走勢來看，在冬季耗煤高峰期確定的背景下，短期內(nèi)價格回調(diào)空間有限，動力煤價格在冬季仍具較強支撐。

中期來看，若供應端緩步回升、政策保持溫和，明年動力煤價格中樞有望好于今年水平。

不過，后續(xù)走勢仍需關注天氣發(fā)展。根據(jù)中央氣象臺預測，未來一周全國范圍內(nèi)氣溫偏冷區(qū)域的范圍和程度將有所縮小，偏暖區(qū)域有所擴大。國家氣候中心專家指出，冷冬預期仍需進一步驗證，近期階段性偏冷天氣也可能僅是氣溫波動加大的表現(xiàn)。