隨著疫苗研制成功，國內外經濟有望共振復蘇。中長期看，供給端受“十三五”期間新增產能釋放接近尾聲，煤炭生產嚴格要求合法合規的限制，供給缺乏彈性;同時“能源安全”戰略下，煤炭占一次能源消費占比降幅有望明顯收窄，隨著經濟逐步恢復，煤炭需求有望繼續提升。機構指出，展望明年煤炭供需形勢更為趨緊，全面看多煤炭板塊，繼續推薦關注煤炭的歷史性配置機遇。

核心邏輯

1、供給端：礦難頻發，近期召開全國煤礦安全生產工作緊急視頻會議后，山西、安徽、山東等全國多地密集部署安全檢查，預計整體供給難有大的改觀，11月進口煤下降44%，幅度較大，12月雖邊際放松，但受疫情等因素影響，預計改善空間有限。

2、需求端：秦皇島港口庫存近期持續小幅下降至500萬噸以下，12月9日庫存為497萬噸。全國主流港口煤炭庫存5187萬噸，呈持續減少狀態;華東地區樣本電廠日耗同比上升2.08%，而庫存同比偏低10.15%。由于今年春節較晚，預計12月份、1月份，電廠日耗都將將維持高位。冬季偏冷以及抗疫需求預計也將增加動力煤需求。12月8日召開的全國煤炭交易會，開幕式當天已簽訂煤炭中長期合同7.4億噸，預計交易會簽約總量將超10億噸。

3、煤價：港口及產地煤價均延續強勢，12月8日秦島5500平倉價報650元/噸，高出去年同期超過100元/噸，產地煤價也持續多周上漲。

4、長協量增長，利于上市公司穩定業績。2021年的煤炭長協延續了2020年的定價機制不變，在此基礎上長協煤簽訂量以及簽訂時間均有增加，即對上市公司而言長協煤的銷售占比也有望呈現增加趨勢，同時，長協價波動更加平緩，將有效平抑煤價價格波動，對上市公司而言，有望帶來較高的收益穩定性，有助于估值提升。

利好公司

太平洋證券指出，目前煤炭板塊仍處于估值低位，長協煤政策的完善及細化有利于煤炭企業業績的穩定向好，在供需整體向好背景下，板塊具備較大的估值修復空間，建議關注：動力煤龍頭陜西煤業、中國神華;彈性品種淮北礦業、西山煤電、盤江股份、露天煤業;國改整合標的：兗州煤業、潞安環能、陽泉煤業。

安信證券指出，目前港口煤價高于去年同期，價格漲勢已經超出市場預期，目前煤炭板塊估值處于歷史底部，煤價上漲有望推動上市公司業績增長進而拉動板塊估值回升。建議關注：1)低估值，高盈利動力煤標的，如陜西煤業、露天煤業、中國神華等，2)受益于焦炭漲價的標的：金能科技、山西焦化、開灤股份、陜西黑貓等，3)山西國改標的：西山煤電。

信達證券指出，重點推薦2條投資主線：一是具備顯著成長性同時受益限制澳煤進口催化的平煤股份、盤江股份、西山煤電、淮北礦業;二是現金流強勁的低估值、高股息動力煤龍頭的陜西煤業、兗州煤業、中國神華。

國泰君安指出，需求持續改善帶來的市場對順周期板塊配置增加，煤炭板塊在經濟數據和煤價配合下將貢獻持續超額收益。推薦：1)指數配置，陜西煤業、中國神華(也均有產能彈性);2)產能彈性，盤江股份、淮北礦業;3)漲價彈性，寶豐能源、中國旭陽集團、露天煤業;4)海外煤價大反彈，兗州煤業;5)國企改革，平煤股份、西山煤電。