有報道稱，國家發改委將于周五召開煤炭座談會，研究供需形勢。

為避免由于煤價反彈過快而導致之前關停企業“死灰復燃”，違規生產風險，國家發改委近日提出五項具體要求，加大監管堅持將去產能相關政策落到實處。

此前，受益于中報業績反彈、國企改革和供給側改革等三重邏輯的催化，煤炭板塊曾在7-8月經歷一波炒作，涌現出陜西黑貓、山西焦化、西山煤電、大同煤業、平煤股份、陜西煤業等一大批強勢股。

我們認為，在政策目標改善行業盈利和去杠桿的大格局下，煤炭股應被持續看好，短期回調后，已經出現反彈契機。本周山西焦化等個股的異動，充分說明仍有活躍資金在反復進出煤炭板塊，值得關注。

供需改善助力煤價快速上漲

供需缺口好轉是持續關注煤炭股的重要邏輯。

在國內需求下滑但煤價回升、庫存增長緩慢的情況下，中國煤炭供需格局在去年11月就已經隱現拐點。

同時，全球煤炭供需格局也在悄然變化。全球煤炭產能過剩已經三年了，很多國際煤企破產倒閉和出售煤礦，供給端很可能將呈現收縮態勢，而東南亞和印度的煤炭需求持續好轉，中國的進口煤量持續下降，供需缺口很可能在2016年開始逆轉。

雖然經濟增速的下滑以及能源結構的變化會降低煤炭需求的增速，但由于資源的特征以及能源需求的增長，決定了在未來很長的一段時間以煤炭為主導的能源消費形式不會發生根本改變。

今年以來,已經有16個省份陸續公布去產能方案，隨著“供給側改革”的加強落實，煤炭產出減少，推動煤炭價格近幾個月漲幅明顯。秦皇島煤價在今年8月中旬一度觸及17個月高點，自6月份以來漲幅20%。

9月19日，國家統計局發布的數據顯示，8月份原煤產量降幅有所收窄，原煤庫存繼續下降，煤炭進口明顯增長，煤炭價格上漲速度加快。

行業基本面逐漸好轉促使上市公司業績回升。根據已公布的中報業績來看，*ST神火、開灤股份、寶泰隆、恒源煤電、平煤股份大幅增長，均超100%。

供給側改革促使板塊價值重估

業績不佳的地方煤企加快重組

供給側改革和國企整合也是支撐煤炭板塊上漲的重要邏輯。

5月初，國家能源局曾經連發《關于嚴格治理煤礦超能力生產的通知》和《做好2015年煤炭行業淘汰落后產能工作的通知》，明確今年我國擬淘汰煤炭行業落后產能7779萬噸/年，淘汰煤礦1254座。

之后，國家能源局緊接著印發了《煤炭清潔高效利用行動計劃（2015-2020年）》，提出新建燃煤機組平均供電煤耗低于300克/千瓦時；到2017年，原煤入選率達到70%以上；到2020年，原煤入選率達到80%以上；電煤占煤炭消費比重提高到60%以上等具體目標。

供給側收縮已成常態，最終延伸到國企改革邏輯。煤價下行逼迫虧損煤企退出市場，因此，產業鏈上橫向、縱向整合將是必然趨勢，煤炭上市公司價值有待重估。

目前，地方煤炭國企改革持續升溫。5月份，山西省將選擇山西焦煤作為改組國有資本投資公司的試點企業，8月底，山西焦煤集團有限公司要完成公司章程修訂工作，10月份開始全面實施。另一家北京的煤炭國企——昊華能源自7月11日開市起停牌至今。公告稱，該公司擬籌劃重大事項，該事項可能涉及重大資產重組。

冬儲旺季是下一輪反彈催化劑

四季度是煤炭股爆發的時間段

2016年煤炭投資三大邏輯：供需缺口改善、供給側改革和國企改革都將是行業將跑贏指數的重要邏輯,而目前來看,三個邏輯正在一個一個被不斷強調和兌現。

由于冬儲旺季和供暖需求的刺激，接下來的四季度也是往年煤炭股最容易爆發行情的時間段。

今年7月以來，供應偏緊疊加高溫天氣，促使動力煤價格大幅上漲。隨著9月8日部分煤炭先進產能將釋放的消息傳出，市場普遍認為動力煤漲勢將放緩。

但有不少跡象表明動力煤價格仍有較強的支撐。來自山西地區的消息顯示，中秋節過后當地的動力煤價格仍繼續調漲，且漲幅較大。

我們判斷，年內煤價仍將繼續回升。9月焦煤提價預期兌現后,焦煤股將穩中有升,待市場充分消化9月動力煤淡季因素,在冬儲旺季帶動下，可能會再度迎來一波反彈。建議關注企業盈利改善的公司：盤江股份、兗州煤業，以及資源稟賦好、先進產能多、業績彈性大的公司：陜西煤業，潞安環能，西山煤電，冀中能源。

海通證券研報認為，關注三類個股投資機會：一是中報業績預期較好的兗州煤業、冀中能源等；二是行業龍頭，西山煤電、陜西煤業、盤江股份等；三是央企改革，中國神華、上海能源、中煤能源等。