平煤能源上半年虧損2.3億元，全年扭虧壓力較大

公司2016上半年實現營業收入8.5億元，同比下降9.5%，歸母凈利潤虧損2.3億元，去年同期虧損0.5億元，折合每股收益-0.22元。

分季度來看，公司第1季度虧損0.85億元，第2季度虧損1.4億元。

第2季度業績環比下滑，主要由于1季度為公司的銷售旺季。

上半年銷量同比降20%，噸煤虧損61元/噸

上半年煤炭業務收入為6.4億元，同比下降22.3%;成本6.6億元，同比增2.6%。煤炭業務毛利率為-2%，同比下降25個百分點。

上半年煤炭銷量為371萬噸，同比減少20%或93萬噸。噸煤平均售價173元，同比下降3%，噸煤成本177元，同比上升28%，噸煤虧損61元，環比減虧15%;其中，1季度噸煤虧損43元，2季度噸煤虧損81元。

公司內生增長有限，資產注入仍在尋找合適方案

由于瑞安礦煤炭資源儲量已枯竭，公司已于2015年注銷瑞安公司。公司西露天煤礦露天開采方式將于16年結束，利用瑞安公司現有場地和設施改為井工開采，煤炭生產核定能力將由220萬噸下降為120萬噸。古山等礦井資源也逐漸枯竭，面臨關井。

母公司平莊煤業目前擁有元寶山露天礦、白音華露天礦、紅廟礦等在產礦。集團承諾適當時候將元寶山、白音華礦注入到上市公司，預計兩礦年產量分別達1500萬噸。目前元寶山露天礦盈利多用于彌補集團內部及平投公司的費用支出;公司在沒有合理解決平投公司費用問題前，較難將其注入。白音華露天礦沒有竣工驗收，且盈利能力一般，暫不具備注入條件。

預計16-18年EPS分別為-0.29元、0.05元、0.05元

預計公司主要煤種為褐煤，盈利能力較弱。我們認為公司16年扭虧存在難度。公司內生增長一般，且估值較高，維持“持有”評級。