410元/噸是動力煤期貨1609合約在4月份反彈行情中的最高點，也是近期盤面的關鍵阻力位。6月初，動力煤期貨1609合約在持倉量大幅增長的同時向上突破了該價位，最高觸及418.6元/噸。然而，從技術面來看，此次突破可能是假突破，短期內動力煤期貨1609合約面臨的回調壓力不斷增大。

煤炭產量大幅下降

煤炭行業化解過剩產能是動力煤期貨筑底行情的主要驅動力。2—5月，多項去產能政策密集發布，煤炭主產區明顯減量生產，導致港口動力煤供應持續呈現偏緊的局面，提振了市場對動力煤期貨價格的看漲預期。

今年前5月，全國累計生產原煤134386萬噸，同比下降8.4%，同比降幅較上月增加1.6個百分點，減產規模超過1億噸。截至6月15日，秦皇島港煤炭庫存約390萬噸，遠低于過去五年同期平均700萬噸的水平。

據國家發改委介紹，化解鋼鐵煤炭行業過剩產能工作的工作機制和政策體系已經建立完畢，28個省級人民政府及新疆生產建設兵團完成了鋼鐵、煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展目標責任書的簽訂。2016年度中央獎補資金也已向地方撥付到位，鋼鐵、煤炭化解過剩產能進入全面實施階段。

國家工信部近日亦發布《煤炭行業淘汰落后產能專項行動實施方案》，于2016年5月至2016年12月開展淘汰落后煤炭產能的專項行動。

此前國家對煤炭行業去產能的總體目標是未來3—5年內壓縮產能5億噸左右。就目前各省市出臺的去產能計劃來看，地方壓減力度遠超國家預期。

電煤需求持續低迷

在供給側改革如火如荼進行的同時，我國社會總需求并未出現明顯增長，宏觀經濟的下行壓力依然存在。因此，動力煤需求不佳成為壓制動力煤期貨上漲的主要因素。

尤其6—8月是水電設備發電的高峰期，動力煤市場需求端面臨的壓力將日益增加。而且受極端天氣的影響，今年4—5月，我國發電量提前出現“水增火減”的趨勢。前5個月，全國水電、風電發電量同比分別增長16.7%和14.5%，火電發電量卻同比下降3.6%。前5個月，水電設備利用小時數同比提高153小時，為近10年來同期最高水平，火電設備利用小時數同比降低178小時，為近10年來同期最低水平。

6月以來，長江及珠江流域延續多雨天氣，沿海地區火電廠的日均耗煤量依然低位徘徊。截至6月15日，沿海地區主要電力集團合計日均耗煤量為56.5萬噸，低于歷年同期水平，電煤庫存為1244.1萬噸，存煤可用天數為22天。

技術性回調壓力大

雖然動力煤期貨1609合約一度突破了410元/噸阻力位，但是我們認為市場還需要一根長陽線來確認這是有效突破。相反，動力煤期貨1609合約出現橫盤整理走勢，而且總持倉量在端午節前明顯下降，多頭主動離場，反映在技術指標上，即MACD指標不斷走低，而且DIFF下穿DEA。此外，本周主力空頭大幅增持了動力煤1609合約的空單，截至6月15日，動力煤1609合約前5名空頭合計持倉量較上周同期增加5993手至49477手，前5名多頭合計持倉量較上周同期增加2741手至43353手。

綜上所述，當前動力煤期貨1609合約重新回落至410元/噸以下，表明反彈行情遭遇阻力，短期內技術性回調壓力較大。但考慮到動力煤市場基本面依然是多空交織，中期行情或以區間振蕩為主，建議交易者設置合適的止盈位。