本周觀點。

動力煤:港口庫存低位震蕩,短期供需仍向好。本周六大電廠平均日耗58.33萬噸,環(huán)比上升3.94萬噸,庫存1124.70萬噸,環(huán)比下降0.76%。本周北方四港日均吞吐量78.9萬噸,環(huán)比上升5.70萬噸,日均調(diào)入量環(huán)比上升2.52萬噸至82.7萬噸,四港庫存740.7萬噸,環(huán)比上升1%,港口煤價總體平穩(wěn)。在電廠低位去庫的背景下日耗提升向需求的傳導(dǎo)部分受阻,節(jié)后內(nèi)貿(mào)煤需求改善程度相對偏弱,但從港口供給看坑口復(fù)產(chǎn)情況也相對一般,庫存低位震蕩下供需穩(wěn)中偏緊。4月將進(jìn)火電淡季,預(yù)計需求繼續(xù)改善空間有限,但前期煤價反彈程度不大,難以刺激坑口大幅復(fù)產(chǎn),低位庫存提供足夠緩沖,供需大概率將回到相對均衡的狀態(tài),如果后續(xù)需求平穩(wěn),預(yù)計入夏前主流煤企還將有一次提價,觀察港口庫存淡季變化。

煉焦煤:終端供需仍向好,產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)順暢,煤價反彈仍有空間。本周社會鋼材庫存環(huán)比下降3.26%,降幅環(huán)比收窄0.35個百分點,幅度仍較往年同期要高,結(jié)合滬螺紋采購量環(huán)比上升29.23%來看,終端需求改善仍在持續(xù),本周Myspic指數(shù)環(huán)比下跌3.16%,但后半周重回漲勢,163家鋼廠盈利面55.83%,環(huán)比持平,產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.29個百分點,河北監(jiān)控產(chǎn)地煤價上漲10元。在經(jīng)歷急漲急跌后,終端供需向基本面回歸,從地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看,產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期仍在繼續(xù)。唐山世園會可能會對復(fù)產(chǎn)有一定影響,但在需求回暖及盈利回升的驅(qū)動下,鋼廠復(fù)產(chǎn)仍是大勢所趨,本周河北煤價上漲顯示在低位庫存、下游復(fù)產(chǎn)的情況下需求已經(jīng)開始向上傳導(dǎo),在看到終端需求改善結(jié)束之前,煤價穩(wěn)中向上的趨勢不會有變。

投資建議。

地產(chǎn)需求沖擊產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期仍在延續(xù),板塊博弈價值仍高。本周煤炭指數(shù)上漲4.33個百分點,跑輸萬得全A指數(shù)3.81個百分點,本周成長股表現(xiàn)搶眼,煤炭回吐相對收益,行業(yè)邊際改善仍在延續(xù),博弈價值仍高:1、本周終端地產(chǎn)成交仍高,產(chǎn)業(yè)鏈被動去庫仍在延續(xù);2、下游復(fù)產(chǎn)促需求向上傳導(dǎo),本周河北煉焦煤價格上漲;3、雖然一系列地產(chǎn)政策釋放的需求難以量化,但在地產(chǎn)庫存去化周期和鋼材社會庫存等高頻數(shù)據(jù)走弱之前,板塊博弈性價值仍高;4、標(biāo)的方面推薦冶金煤標(biāo)的潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)、兗州煤業(yè)、盤江股份,以及動力煤彈性標(biāo)的陜西煤業(yè)等。