近期，沙特開始力挺油價上漲，中國和歐盟對原油的需求出現明顯回暖跡象。在此背景下，美原油指數重新回升至55美元/桶一線附近。不過，美國原油產量在持續增加，這抑制了油價的反彈空間。

需求出現回暖跡象

需求方面，中國和歐盟對原油的需求出現明顯回暖跡象，同時美國國內油品消費也趨于旺盛，根據美國能源部（EIA）的數據，美國石油制品消費量去年12月為1950萬桶/日，同比為2010年以來最高值。

供給方面，沙特的態度開始出現180度的轉變，沙特原油部長公開發話力挺油價；雖然利比亞和伊拉克產量有所回落——伊拉克2月原油產量從350萬桶/日下滑到330萬桶/日，利比亞從320萬桶/日下滑到200萬桶/日，但整個OPEC2月原油產量上升了0.5%至3056.8萬桶/日，為去年10月以來最高。

美國原油產量仍在增加

不過，美國原油產量仍在增加，中長期利空因素仍在。據EIA公布的數據，截至2月22日當周，美國原油庫存連續七周上升，至4.34億桶，創1982年有記錄以來新高；產量達到929萬桶/天。筆者認為，從中長期來看，美國原油產量的增長狀況是決定國際油價的主導因素。而目前，美原油市場供需格局仍然趨于寬松。

基金凈多持倉下滑明顯

據CFTC數據顯示，截至2月24日，WTI原油期貨基金總持倉為1695437張，較2月17日的1689966張增加5471張；凈多持倉為269837張，較2月17日的299390張減少29553張。本期凈多持倉下滑非常明顯，主要是由于空頭頭寸大幅增加引起，表明主力對原油的反彈空間不看好。

綜合來看，目前地緣政治對原油價格的影響開始階段性消退，供需面狀況占據主導地位。短期看，主要經濟體的需求有所增加，同時沙特也開始力挺油價，基本面轉暖跡象明顯。但從中長期來看，美國產量仍在增長，這是原油市場的主要利空因素。預計后市油價的反彈空間有限。