6月24日美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》刊文稱(chēng)，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)和安全局通過(guò)名為“私下裁定”的程序，批準(zhǔn)總部位于得克薩斯州歐文市的先鋒自然資源公司和休斯敦的安特普萊斯公司向外國(guó)買(mǎi)家出口被稱(chēng)為石油凝結(jié)物的超輕質(zhì)原油（又稱(chēng)凝析油）。

對(duì)此，市場(chǎng)有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，奧巴馬政府已悄然清理了40年來(lái)首批未精煉原油出口的障礙，將允許能源企業(yè)逐漸突破美國(guó)本土原油出口海外的禁令。布魯克金斯學(xué)院的能源專(zhuān)家甚至樂(lè)觀(guān)地估算，從2015年開(kāi)始時(shí)，美國(guó)每天可供出口的凝析油為70萬(wàn)桶。國(guó)內(nèi)也有分析認(rèn)為，美國(guó)非常規(guī)油氣規(guī)?；l(fā)展，對(duì)美國(guó)政府制定油氣政策起到了關(guān)鍵作用。

美國(guó)資本市場(chǎng)隨之發(fā)生震蕩。一方面，先鋒自然資源公司和安特普萊斯公司的股價(jià)分別跳漲5.15%和1.35%，生產(chǎn)同類(lèi)凝析油的其他公司股價(jià)也隨之上漲；另一方面，以凝析油為原料的煉油廠(chǎng)，如瓦萊羅能源公司、阿龍美國(guó)能源公司的股價(jià)分別重挫8.3%和6%。

那么，美國(guó)商務(wù)部“私下裁定”的出口特許究竟有何深意和背景呢？

頒布出口禁令

保護(hù)供應(yīng)安全

視野回掃，不難發(fā)現(xiàn)，第二次世界大戰(zhàn)后發(fā)生在朝鮮和越南的兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，使美國(guó)長(zhǎng)期陷入雙赤字的困局中。上世紀(jì)70年代后，美國(guó)率先爆發(fā)了持續(xù)多年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)超發(fā)的美元涌入全球，降低了美元的含金量。同時(shí)，美國(guó)在1971年放棄了美元與黃金掛鉤的世界承諾，使西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入了貨幣超發(fā)的貶值競(jìng)賽中。

客觀(guān)上，這種集體性貨幣貶值達(dá)到了隱性盜取產(chǎn)油國(guó)油氣資產(chǎn)的效果。產(chǎn)油國(guó)為維護(hù)自身利益，陸續(xù)實(shí)施了油氣資源國(guó)有化運(yùn)動(dòng)，或與國(guó)際石油財(cái)團(tuán)重新簽訂油氣開(kāi)發(fā)合同，用以保證出口原油資產(chǎn)的價(jià)格安全。隨后，第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)暴發(fā)，阿拉伯國(guó)家對(duì)支持以色列的西方國(guó)家采取了部分石油禁運(yùn)。

上述一系列事件在時(shí)間和效用上的疊加，進(jìn)一步增加了西方消費(fèi)大國(guó)對(duì)產(chǎn)油國(guó)的不滿(mǎn)。美國(guó)和西方主要國(guó)家將當(dāng)期經(jīng)濟(jì)危機(jī)歸咎于阿拉伯國(guó)家的原油禁運(yùn)，認(rèn)為產(chǎn)油國(guó)破壞全球經(jīng)濟(jì)秩序；同時(shí)，美國(guó)政府調(diào)整了一系列國(guó)內(nèi)政策，1975年頒布實(shí)施了《能源政策和節(jié)約法案》，禁止多數(shù)原油出口，只有少許例外，包括對(duì)加拿大銷(xiāo)售原油和再出口。1979年又對(duì)1969年頒布的《出口管理法案》進(jìn)行補(bǔ)充，賦予美國(guó)總統(tǒng)更大的權(quán)力，將原有對(duì)電力、核能和天然氣等原材料的出口管制擴(kuò)增至原油。這為今天的“私下裁定”出臺(tái)埋下伏筆。

為抑制因貨幣超發(fā)引起的通貨膨脹，尼克松總統(tǒng)在1970年年初就對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的原油和加工的汽油等燃料油實(shí)施嚴(yán)格的限價(jià)令，但看到國(guó)際原油價(jià)格從每桶2美元飆升到每桶40美元時(shí)，暴利驅(qū)使著美國(guó)原油生產(chǎn)商謀求更多出口，加劇了美國(guó)原油供給的缺口。出于保護(hù)美國(guó)國(guó)內(nèi)原油供應(yīng)安全，美國(guó)頒布了管制程度不斷升級(jí)的原油出口禁令。

曲線(xiàn)規(guī)避虧損

“裁定”出口許可

今天，隨著“頁(yè)巖氣革命”出現(xiàn)，頁(yè)巖油已成為全美包括35家專(zhuān)注于頁(yè)巖氣和致密油開(kāi)發(fā)的獨(dú)立公司扭虧的“法寶”。頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)的增加，導(dǎo)致凝析油產(chǎn)量暴增。國(guó)際能源署（IEA）的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年，凝析油占到北美原油產(chǎn)量的40%。而普氏能源的預(yù)測(cè)稱(chēng)，到2017年時(shí)，美國(guó)的原油產(chǎn)量(包括凝析油)與2013年相比將有望上升40%，至每天1050萬(wàn)桶。凝析油將至少增長(zhǎng)70%達(dá)到每天170萬(wàn)桶。

凝析油是煉油工業(yè)的優(yōu)質(zhì)原料，煉制凝析油，石腦油收獲率可達(dá)60%至80%、柴油收獲率可在20%至40%。凝析油甚至可直接用來(lái)取代石腦油，用于稀釋重質(zhì)原油，提升重質(zhì)原油的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。凝析油API度在50以上，從加工產(chǎn)品延伸價(jià)值看，要優(yōu)于WTI等常規(guī)原油，不僅加工品價(jià)值高，而且深加工工藝和成本都相對(duì)低，所以備受石化企業(yè)青睞。

從美國(guó)石油石化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，隨著原油價(jià)格的上漲，汽油、取暖油和柴油等成品油的裂解價(jià)差價(jià)（近似于煉油廠(chǎng)的毛利）逐漸下降，它們之間具有高度的反向相關(guān)關(guān)系。若繼續(xù)增加凝析油的深加工量，煉油企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益將會(huì)進(jìn)一步下降。

從對(duì)原油評(píng)價(jià)的角度看，美國(guó)煉油加工廠(chǎng)目前沒(méi)有可選的更經(jīng)濟(jì)的煉制加工工藝，以從凝析油中謀求超額的利潤(rùn)。實(shí)際上，隨著美國(guó)凝析油價(jià)格上漲，煉制凝析油的東海岸煉油廠(chǎng)采購(gòu)成本已高于美國(guó)海灣沿岸煉油廠(chǎng)和加拿大煉油廠(chǎng)采購(gòu)原油的成本。因此，與其降低凝析油資源資產(chǎn)的內(nèi)在加工價(jià)值，不如高價(jià)出口牟利，追求整體原油供需經(jīng)濟(jì)利益的最大化。

不難發(fā)現(xiàn)，原油出口禁令和（頁(yè)巖氣）凝析油出口特許都是基于美國(guó)國(guó)內(nèi)的能源供給安全和石化產(chǎn)業(yè)運(yùn)行安全。“私下裁定”的出口許可僅是個(gè)例，而由此造成煉制凝析油煉廠(chǎng)股價(jià)的重挫也只是個(gè)案。它們不會(huì)給全球原油市場(chǎng)造成系統(tǒng)性、過(guò)大的不確定性，只會(huì)延續(xù)并伴隨頁(yè)巖氣加重對(duì)北美氣基化工產(chǎn)業(yè)和成品油市場(chǎng)的影響，最多會(huì)傳導(dǎo)并誘發(fā)全球化工基料市場(chǎng)的再平衡，以及對(duì)全球凝析油供給市場(chǎng)與價(jià)格的影響。

因此，不必過(guò)分解讀美國(guó)“私下裁定”出口原油行政令的效用，更不可指望美國(guó)能徹底放開(kāi)其國(guó)內(nèi)常規(guī)油氣資源開(kāi)發(fā)，甚至出臺(tái)以其常規(guī)油氣資源供給全球的政策。

（作者：馮躍威，為財(cái)經(jīng)專(zhuān)欄作家）