一問：為什么要推出石油瀝青期貨？

石油瀝青是國家基礎建設中必不可少的重要原材料之一。由于瀝青與原油價格關系緊密，近年來國際和國內(nèi)石油石化市場價格波動劇烈，給我國瀝青生產(chǎn)、流通企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了巨大影響。

目前，已上市交易的期貨品種在完善現(xiàn)貨價格形成機制、促進現(xiàn)貨市場發(fā)展、優(yōu)化國家宏觀調(diào)控、完善企業(yè)經(jīng)營手段、提高行業(yè)競爭力等方面都發(fā)揮了積極作用。石油瀝青期貨的上市和功能的逐步發(fā)揮將對相關產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生深遠影響。

作為全球首個瀝青期貨品種，瀝青期貨的上市一是可以起到價格發(fā)現(xiàn)作用，使價格公開化、透明化；二是將為瀝青企業(yè)提供管理風險的有效工具，滿足企業(yè)套期保值規(guī)避風險的需求，幫助用戶規(guī)避道路建設中成本變化的風險，保障我國交通道路的順利建設；三是進一步完善我國石油化工商品期貨系列，提升我國在亞太地區(qū)乃至全球石油類商品的市場影響力。

二問：瀝青價格受哪些因素影響？

瀝青是原油的下游產(chǎn)品，價格受原料價格影響，長期看與國際原油價格呈現(xiàn)一定的聯(lián)動關系。如用近10年（2004年至2013年）的國產(chǎn)長三角重交瀝青價格與布倫特原油價格進行簡單的回歸模型測算，可得布倫特每桶上漲1美元，瀝青價格每噸上漲31.3元人民幣。經(jīng)過按匯率調(diào)整后的數(shù)據(jù)，布倫特每桶上漲1元人民幣，華東瀝青批發(fā)價將每噸上漲4.8元，相關性系數(shù)為75%。當然在現(xiàn)實交易中，原油和瀝青市場的價格波動不能簡單用上述結論進行計算，兩個市場的影響因素既有聯(lián)系，又有區(qū)別。

原油市場是一個國際性的市場，價格波動受國際宏觀經(jīng)濟、地緣政治局勢、美元漲跌、原油供需等多方面影響。而瀝青作為原油下游產(chǎn)品之一，其價格在很大程度上受國際原油價格波動的影響，具有一般能源產(chǎn)品以原油為龍頭的大宗產(chǎn)品的通性，與原油相比，是一個更趨區(qū)域性的品種。一方面受到原油價格影響，另一方面受到當?shù)氐缆方ㄔO進程、煉廠產(chǎn)能及開工率、天氣情況等因素影響。可以說，其受影響因素不比原油少，甚至更多。

瀝青期貨推出后，有望為瀝青行業(yè)提供一個更清晰的價格風向標，使價格更公開、透明，通過期貨市場綜合反映瀝青及原油市場情況變化，為瀝青生產(chǎn)、貿(mào)易、消費企業(yè)提供一個風險管理的工具，同時也為瀝青價格的追蹤與深入研究提供依據(jù)。另一方面，瀝青期貨在交易、結算、交割、風控及規(guī)則設計方面與原油期貨具有相似之處，瀝青期貨的上市也將對日后的原油期貨上市起到先導作用，為國內(nèi)石油價格市場化推進和我國能源期貨市場石油序列期貨品種的推出積累經(jīng)驗。

三問：上期所為石油瀝青期貨上市交易進行了哪些準備？

2004年8月25日上市燃料油期貨以來，我所石油期貨上市工作組投入了大量精力，對原油、成品油、液化石油氣、瀝青等石油系列品種進行了深入研究。

在2012年12月獲得期貨監(jiān)管一部立項申請的批復后，我所為爭取盡快開展石油瀝青期貨交易開展了大量基礎工作。不斷加強與國家相關部委及國有石油公司的溝通，并對多家瀝青生產(chǎn)及貿(mào)易企業(yè)進行實地調(diào)研，全面深入了解瀝青現(xiàn)貨市場情況，聽取他們對瀝青市場供需，以及生產(chǎn)、加工、倉儲、物流等各方面的介紹及建議，了解上下游企業(yè)套保需求，最后選定目前應用最廣泛、最符合發(fā)展趨勢、標準化程度高的70號A級道路石油瀝青。交割方面，由于石油瀝青是原油加工過程的一種產(chǎn)品，屬于石油行業(yè)下游產(chǎn)品，本質(zhì)與燃料油相似，因此，瀝青期貨規(guī)則的設計充分借鑒燃料油期貨品種的管理經(jīng)驗，采取定期的、集中的實物交割方式。

經(jīng)過嚴格的審查及篩選，我所與交割倉庫和廠庫達成合作意向，布局兼顧足量可供交割、流通輻射能力、價格代表性等方面。產(chǎn)品品質(zhì)方面，與國有石油公司和國家相關質(zhì)檢機構探討包括船運進口瀝青及以船舶、汽車、火車等運輸方式入庫交割的內(nèi)貿(mào)瀝青的出入庫檢驗方法，確保在實物交割時投資者的合法權益得到保障。

總體而言，我所在實證研究和充分論證的基礎上，借鑒燃料油等能源及成熟金屬期貨品種交易的成功經(jīng)驗，并結合瀝青產(chǎn)品自身特點，科學設計了石油瀝青期貨合約與規(guī)則，并已做好技術風險預案，完成開展瀝青期貨交易的技術準備工作，為瀝青上市交易做了充分準備。