沉寂了18年之久的國(guó)債期貨重返市場(chǎng)。首批三個(gè)五年期國(guó)債期貨合約于今日正式在中國(guó)金融期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“中金所”）掛牌交易。

國(guó)債期貨首批上市的三個(gè)五年期合約分別是TF1312、TF1403和TF1406，其中TF1312合約的掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)為94.168元；TF1403合約為94.188元；TF1406合約為94.218元。為從嚴(yán)控制上市初期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，五年期國(guó)債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價(jià)值的3%。此外，為了避免上市首日波動(dòng)過(guò)大，各合約的漲跌停板幅度為掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)的±4%。凡是已開(kāi)通股指期貨的投資者可直接交易國(guó)債期貨。

國(guó)債期貨對(duì)于老投資者來(lái)說(shuō)并不陌生。1992年12月上海證券交易所就推出了國(guó)債期貨交易。然而在頻繁的內(nèi)幕交易以及過(guò)度的投機(jī)氛圍下，1995年2月23日金融市場(chǎng)爆發(fā)了“327”國(guó)債事件。“327”國(guó)債是指1992年發(fā)行的三年期國(guó)債92（三），1995年6月到期。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)傳言，財(cái)政部將對(duì)“327”等低于同期銀行存款利率的國(guó)債進(jìn)行貼息，多空分歧由此而來(lái)，空方以上海萬(wàn)國(guó)證券為首，多方以“中經(jīng)開(kāi)”為首。2月23日，傳言得到證實(shí)，財(cái)政部確實(shí)要對(duì)“327”國(guó)債進(jìn)行貼息。面對(duì)巨額虧損，萬(wàn)國(guó)證券在當(dāng)天收市前拋出天量賣(mài)單，當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)的多頭全線爆倉(cāng)，萬(wàn)國(guó)證券由巨額虧損轉(zhuǎn)為巨額盈利。隨后，上交所認(rèn)定萬(wàn)國(guó)證券尾盤(pán)惡意做空，交易取消，空頭萬(wàn)國(guó)證券被打爆，最終被申銀證券吸收合并。同年5月11日，市場(chǎng)又上演類(lèi)似“319”國(guó)債事件，監(jiān)管層5月17日宣布暫停國(guó)債期貨交易。

如今，國(guó)債期貨重新回歸，類(lèi)似的風(fēng)波事件會(huì)再度降臨嗎？北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越對(duì)北京商報(bào)記者表示，“327”事件絕不會(huì)重演。“上世紀(jì)90年代的國(guó)債期貨市場(chǎng)是很脆弱的，交割制度設(shè)計(jì)不合理以及現(xiàn)貨市場(chǎng)容量太小，很容易發(fā)生‘多逼空’事件。目前我國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨存量已超過(guò)7萬(wàn)億元，而18年前只有1000億元，債券市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大使得國(guó)債期貨的抗操縱性大大增強(qiáng)。”

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)中國(guó)期貨與金融衍生品研究中心主任常清在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“327”事件之所以出現(xiàn)，更重要的原因是上海證券交易所制定的規(guī)則，券商可以透支交易，進(jìn)行逼倉(cāng)。這一制度缺陷也是導(dǎo)致近期光大證券“烏龍指”事件的原因之一。而期貨市場(chǎng)監(jiān)管非常嚴(yán)格，實(shí)行一戶一碼、風(fēng)險(xiǎn)隔離措施，不會(huì)出現(xiàn)透支交易的情況。

“另外，此次國(guó)債期貨的合約設(shè)計(jì)、交割規(guī)則也更加嚴(yán)謹(jǐn)合理，當(dāng)時(shí)的‘327’合約的標(biāo)的是一只國(guó)債，現(xiàn)在是一籃子可交割國(guó)債，這就大大降低了逼空的風(fēng)險(xiǎn)。”常清表示。