公司于8月23日公布了2013年中期報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1272.26億元，同比增長4.7%；利潤總額351.72億元，同比增長0.7%；凈利潤239.79億元，同比下降4.8%；每股收益1.21元，同比下降4.8%；凈資產(chǎn)收益率9.07%，同比下降1.69個百分點(diǎn)。其中一、二季度EPS分別為0.56元、0.65元，二季度環(huán)比上升16.07%。公司業(yè)績超出市場預(yù)期的主要原因是：大幅增加下水煤比例拉低煤炭均價(jià)跌幅（僅跌36.4元，或-8.3%）；成本降低驅(qū)動電力業(yè)務(wù)利潤大幅增長29.9%；鐵路運(yùn)輸和港口調(diào)度能力大幅提升導(dǎo)致兩板塊利潤增長32.6%和70%，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有效對沖煤價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，煤炭、電力、運(yùn)輸港口業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤比重分別為55%、23%、22%。

煤炭產(chǎn)銷平穩(wěn)增長，下水煤比重上升導(dǎo)致銷售均價(jià)跌幅較小。上半年公司煤炭產(chǎn)量1.58億噸，同比增加1.6%；煤炭銷量2.43億噸，同比增長9.3%，其中，外購煤量9140萬噸，同比增加26.6%；由于下水煤比重提升2.2%至45%，煤炭銷售均價(jià)同比僅下降33.4元至406元/噸，同比下降8.3%。噸煤生產(chǎn)成本上漲6.4元至123.4元/噸，同比增長5.4%，噸煤成本上漲的主要原因是礦務(wù)工程費(fèi)和征地搬遷補(bǔ)償同比增長13%；同時(shí)，外購煤成本降低15.88%至394.1元/噸。因此，煤炭業(yè)務(wù)毛利率下降4.8個百分點(diǎn)至23.7%。此外，公司2013年上半年對自有電廠銷售3990萬噸，與去年同期持平，我們認(rèn)為主要原因是煤價(jià)大幅下跌，公司在保障自身煤炭銷售的同時(shí)充分利用外部低價(jià)原料煤優(yōu)勢，靈活性較強(qiáng)，抵御煤價(jià)下跌和成本上升的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于同行。預(yù)計(jì)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動公司煤炭產(chǎn)量同比增速回升至2%，價(jià)格也將企穩(wěn)并小幅反彈，公司將繼續(xù)實(shí)施提升優(yōu)質(zhì)煤產(chǎn)量及下水比重，緊盯市場價(jià)格占領(lǐng)市場份額。

發(fā)電成本下降和發(fā)電效率提高，電力業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)顯著提升。上半年公司發(fā)電量1046.6億千瓦時(shí)，同比增加1.91%；售電量975.3億千瓦時(shí)，同比增加1.95%；銷售電價(jià)365.4元/兆瓦時(shí)，同比下降0.2%；單位成本263元/兆瓦時(shí)，同比下降7.5%。因此，電力業(yè)務(wù)毛利率上升5.7個百分點(diǎn)至29.2%。電力業(yè)務(wù)營業(yè)利潤82.99億元，同比大幅增長29.9%。主要原因：（1）煤價(jià)下跌導(dǎo)致發(fā)電單位成本下降，公司充分利用煤價(jià)下跌趨勢采購?fù)獠勘阋嗣禾浚唬?）公司燃煤機(jī)組的發(fā)電利用小時(shí)數(shù)為2560小時(shí)，比全國高148小時(shí)。

（3）期間費(fèi)用控制較好，上半年期間費(fèi)用率較去年同期下降0.07個百分點(diǎn)。因此，在公司平均電價(jià)略降的背景下，成本下降和效率提高使電力業(yè)務(wù)利潤大幅提升，有效對沖了發(fā)電量增速趨緩的不利局面，充分發(fā)揮出“蓄水池”的作用。預(yù)計(jì)2013年下半年，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)帶動火電需求回升的預(yù)期下，公司發(fā)電業(yè)務(wù)仍將是一大亮點(diǎn)。預(yù)計(jì)2013年公司發(fā)電量增速可達(dá)6%左右。

鐵路運(yùn)輸能力和港口調(diào)度能力大幅增長。（1）隨著公司自有鐵路擴(kuò)能改造工程取得階段性成果，鐵路運(yùn)力實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，朔黃鐵路運(yùn)力從2億噸上升至3.5億噸。上半年自有鐵路周轉(zhuǎn)量為1017億噸公里，同比增長16.9%，占總周轉(zhuǎn)量的比例為82.0%，比上年同期上升2%。