由于環(huán)渤海港口壘庫緩慢，疊加發(fā)運成本持續(xù)走高，且市場對冬儲需求強(qiáng)化，上級主管部門要求電廠庫存必須提高至15天以上，環(huán)渤海港口煤價持續(xù)反彈。在季節(jié)性需求釋放、國內(nèi)嚴(yán)控安全生產(chǎn)以及港口庫存持續(xù)走低等共同驅(qū)動下，港口煤炭價格有望維持震蕩上行趨勢。

需求端方面，冷冬預(yù)期再強(qiáng)化，動力煤需求持續(xù)提升;而環(huán)渤海港口動力煤市場延續(xù)漲勢，報價上漲過快，市場情緒略有分化。本周，部分貿(mào)易商著急出貨，兌現(xiàn)利潤，也有部分貿(mào)易商選擇繼續(xù)挺價。但港口發(fā)運成本也不斷上移，旺季需求成色得到證實，整體預(yù)期仍然偏好。首先，冷冬預(yù)期強(qiáng)化，民用電需求將呈季節(jié)性增加，較強(qiáng)冷空氣繼續(xù)影響我國中東部地區(qū)。短期內(nèi)，北方地區(qū)供暖需求將明顯增加，日耗加快恢復(fù)。其次，工業(yè)用電存在增長預(yù)期。四季度，穩(wěn)增長相關(guān)政策效能的逐步釋放，投資和消費相關(guān)活動均發(fā)生積極變化;疊加中美貿(mào)易談判出現(xiàn)積極進(jìn)展，對后兩個月宏觀經(jīng)濟(jì)運行和工業(yè)生產(chǎn)帶來積極影響，進(jìn)而促使動力煤消費繼續(xù)增長。再次，部分電廠機(jī)組檢修結(jié)束，無論是重點電廠，還是沿海電廠，日耗均出現(xiàn)增加，帶動煤炭需求轉(zhuǎn)好。

供給端方面，國內(nèi)嚴(yán)控安全生產(chǎn)，煤炭進(jìn)口繼續(xù)收縮。首先，中央安全生產(chǎn)考核巡查或?qū)⑦M(jìn)一步遏制煤礦超產(chǎn)現(xiàn)象。11月份，安全生產(chǎn)考核巡查組陸續(xù)進(jìn)駐各省，開展年度考核巡查。煤礦安監(jiān)力度將維持較高水平，煤炭主產(chǎn)區(qū)超產(chǎn)情況將進(jìn)一步減少，供給收縮預(yù)期強(qiáng)化。其次，煤炭進(jìn)口量同環(huán)比均出現(xiàn)下降，進(jìn)口繼續(xù)收縮。十月份，我國進(jìn)口煤炭4173萬噸。1-10月份，進(jìn)口煤炭3.87億噸，同比下降11%。再次，中下游環(huán)節(jié)庫存同比偏低，鐵路部分路段運費上調(diào)，貿(mào)易商發(fā)運有限。大秦線檢修結(jié)束后，日發(fā)運量高達(dá)130萬噸，唐呼線日運量拉高至40萬噸;但下游電廠也選擇在大秦線恢復(fù)后增加采購，促使港口供需雙高，環(huán)渤海港口庫存變化不大。截止目前，環(huán)渤海港八港存煤同比減少230萬噸。第四，受10月份“南熱北涼”的特殊天氣影響，夏季剛過，冬季立即到來，終端庫存也未能實現(xiàn)在淡季壘庫，持續(xù)處于緊張的補(bǔ)庫和采購階段。

伴隨著冬季電煤需求逐步走強(qiáng)，疊加工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入年底沖刺階段，煤炭需求或?qū)⒎€(wěn)步走強(qiáng)，電廠日耗緩慢提高，港口市場煤價格在“亂戰(zhàn)”中走強(qiáng)。