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2025 年7 月1 日，比亞迪公布2025 年6 月銷售數據，實現新能源汽車銷量38.3萬輛，同比增長12.0%，環比持平。

整體銷量同比向上，王朝+海洋網銷量承壓

總量來看，2025 年6 月比亞迪實現新能源汽車銷量38.3 萬輛，同比增長12.0%，環比持平;其中純電和插混車型銷量分別為20.7 萬輛和17.1 萬輛，同比增速分別為+42.5%和-12.5%，環比增速分別為+1.2%和-1.1%，王朝+海洋網銷量承壓。累計銷量來看，2025H1 累計已實現新能源乘用車銷量211.3 萬輛，同比增長31.5%;其中純電和插混車型累計銷量分別為102.3 萬輛和109.0 萬輛，同比增速分別為+40.9%和+23.7%。

方程豹鈦3 表現亮眼，高端品牌矩陣共振向上

分品牌來看，2025 年6 月王朝+海洋網/騰勢/方程豹/仰望品牌分別實現銷量342737/15783/18903/205 輛，同比增速分別為+5.5%/+28.6%/+605.3%/-51.0%,環比增速分別為-1.6%/-0.1%/+50.1%/+47.5%。高端品牌6 月共實現銷量3.5 萬輛，同比增長127.0%，銷量占比為9.2%，同比提升4.7pct;其中方程豹品牌表現亮眼，6 月方程豹鈦3 銷量為12017 輛，環比增長114.67%，銷量持續兌現。

海外市場厚積薄發，銷量持續走高

2025 年6 月比亞迪海外乘用車和皮卡實現銷量9.0 萬輛，同比增長229.8%，環比增長1.2%，月度銷量持續創新高;海外乘用車和皮卡銷量占比達23.4%，環比提升0.3pct。公司攜手眾多全球優質經銷商，加速海外渠道布局;推進本地化生產進程，烏茲別克斯坦和泰國工廠陸續投產，4 月柬埔寨工廠成功奠基，6 月“西安號”、“長沙號”滾裝船先后投入使用，目前共計六艘滾裝船投入運營，合計運力達4.9 萬輛，公司海外競爭力有望持續增強帶動銷量增長。

投資建議

比亞迪技術進步帶動銷量增長飛輪持續演繹，“全民智駕”智能化戰略有望助力公司實現量價齊升。全球化進程加速，高端化受益智能化+大車型戰略，有望打開營收和利潤空間，中長期盈利水平有望持續提升。我們預計公司2025-2027 年收入分別為10063.48/12126.49/14551.79 億元，對應增速分別為29.5%/20.5%/20.0%;歸母凈利潤分別為563.74/692.71/837.01 億元， 對應增速分別為40.0%/22.9%/20.8%;EPS 分別為10.26/12.61/15.23 元/股，3 年CAGR 為27.6%，維持“買入”評級。

風險提示：行業競爭加劇;上游原材料漲價風險;出口目的國家貿易壁壘提高;匯率波動風險。