事件：近日公司發(fā)布公告：1)2024 年半年度業(yè)績預告;2)公司制訂了《永泰能源集團股份有限公司2024 年度“提質增效重回報”行動方案》(《行動方案》);3)公司擬回購公司股份用于實施員工持股計劃或者股權激勵。

煤電為基，經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)提升。煤炭方面，公司在手資源儲量豐富，在產(chǎn)的主要是優(yōu)質焦煤及配焦煤，屬于稀缺煤種，年產(chǎn)能超過1200 萬噸，并保持較高毛利水平。電力方面，公司火電裝機主要集中在河南和江蘇，均為當?shù)刂髁Ρ９╇姀S，電力需求穩(wěn)定，在搶發(fā)電量、提升長協(xié)煤兌現(xiàn)率、提升調峰能力等措施下，公司電力業(yè)務盈利能力仍有提升空間。1H24 公司預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為116,000 萬元~126,000 萬元，同比增長14.54%~24.41%，業(yè)績增長符合我們預期。

海則灘項目加快推進建設，有望推動業(yè)績增長。公司所屬陜西億華海則灘煤礦項目一期工程已進入尾聲，二期工程施工已開啟，預計2026 年三季度具備出煤條件，2027 年達產(chǎn)。投產(chǎn)并充分釋放產(chǎn)能后，根據(jù)《行動方案》測算，公司預計新增營業(yè)收入約90 億元、新增凈利潤約44 億元、新增經(jīng)營性凈現(xiàn)金流約51 億元。

儲能為翼，全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司擁有優(yōu)質五氧化二釩資源量達158.89萬噸，具有突出的上游資源優(yōu)勢，3,000 噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線預計年內投產(chǎn)，預計將占據(jù)目前國內石煤提釩20%左右市場份額。下游方面，公司300MW/年長時全釩液流電池及相關產(chǎn)品生產(chǎn)線預計四季度投產(chǎn)，將占據(jù)全釩液流電池10%左右的市場份額。

管理層增持、回購股份，彰顯信心。公司管理層第六次增持已完成，本輪合計增持公司股票13,754,000 股，占公司總股份的0.0619%。另據(jù)公告，公司擬回購1.5 億元~3 億元股份用于實施員工持股計劃或者股權激勵，多措并舉彰顯信心。

我們預計公司24-26 年歸母凈利潤27.71/30.27/32.85 億元，每股收益0.12/0.14/0.15元。參考可比公司，我們給予公司24 年11 倍PE 估值，對應目標價1.32 元，維持“增持”評級。

風險提示

焦煤市場價格波動風險;發(fā)電燃料成本上升風險;儲能業(yè)務推進不及預期風險。