中國人民銀行11月27日發(fā)布2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告(以下簡稱報告)。報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境。準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，加強貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)。

穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力

準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，加強貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)

持續(xù)加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監(jiān)測

支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場合理股權(quán)融資

堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強化

物價短期還將維持低位，未來將回歸常態(tài)水平

穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力

在貨幣政策方面，報告表示，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境。

報告還提出，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，增強金融支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定性，促進經(jīng)濟金融良性循環(huán)，保持物價水平合理穩(wěn)定。

接近央行人士表示，報告體現(xiàn)了中央金融工作會議基調(diào)，堅持穩(wěn)健的貨幣政策取向，強調(diào)“更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”“充實貨幣政策工具箱”，將繼續(xù)為金融支持高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境，對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度持續(xù)加強。

可以預(yù)期的是，未來貨幣信貸增長既會對實體經(jīng)濟保持穩(wěn)固支持力度，又會強調(diào)可持續(xù)的平穩(wěn)投放，更好地匹配宏觀經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)營主體需求。

物價未來將回歸常態(tài)水平

對于物價，報告認為，物價短期還將維持低位，未來將回歸常態(tài)水平。近期我國CPI同比在0附近運行，主要是受去年同期豬肉價格較快上漲的基數(shù)影響，核心CPI同比保持基本穩(wěn)定，服務(wù)CPI較上半年還有所加快，與經(jīng)濟恢復(fù)向好的走勢基本一致，PPI降幅也總體趨于收斂。隨著各項政策加快落地見效、內(nèi)需持續(xù)改善，物價上行動能將進一步積蓄。中長期看，我國經(jīng)濟供需總體平衡，貨幣政策保持穩(wěn)健，居民通脹預(yù)期平穩(wěn)，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

“明年物價有望回歸常態(tài)水平。”市場人士分析，上世紀90年代以來，我國CPI也曾經(jīng)歷過幾輪負增長，但都較快實現(xiàn)了向均值水平的回歸，這是我國巨大發(fā)展韌性和潛力決定的。報告再次強調(diào)，隨著我國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)、供需狀況更趨平衡，食品等基數(shù)影響消退，未來物價上行動能將進一步積蓄。

一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)

合理融資需求

在房地產(chǎn)方面，報告提出，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，對正常經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸。繼續(xù)用好“第二支箭”支持民營房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場合理股權(quán)融資。因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

今年以來，金融部門從供需兩端綜合施策，“三箭齊發(fā)”保持貸、債、股等重點融資渠道穩(wěn)定，支持改善行業(yè)經(jīng)營，優(yōu)化調(diào)整個人住房貸款政策，著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。房地產(chǎn)市場成交總體改善，10月房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售等指標(biāo)邊際好轉(zhuǎn)。

“房地產(chǎn)市場長期穩(wěn)定發(fā)展具有堅實基礎(chǔ)。”接近監(jiān)管人士稱。人民銀行行長潘功勝日前也表示，我國城鎮(zhèn)化仍處于發(fā)展階段，剛性和改善性住房需求有很大潛力。

堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險

談及人民幣匯率，報告強調(diào)，穩(wěn)步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能。加強預(yù)期管理，立足長遠、發(fā)軔當(dāng)前，做好跨境資金流動的監(jiān)測分析和風(fēng)險防范。

報告提出，堅持底線思維，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。加強外匯市場管理，引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)樹立“風(fēng)險中性”理念，指導(dǎo)金融機構(gòu)基于實需原則和風(fēng)險中性原則積極為中小微企業(yè)提供匯率避險服務(wù)，維護外匯市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

上述接近央行人士表示，隨著外部壓力緩解，近期人民幣匯率顯露走強勢頭。市場預(yù)計美聯(lián)儲本輪加息已見頂，10年期美債利率也由此前一度升破5%回落至4.5%下方。外部壓力緩解和國內(nèi)經(jīng)濟回升向好推動人民幣匯率明顯回彈，11月以來對美元匯率升值超2%。未來，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定仍有堅實基礎(chǔ)。

將進一步加強與財政政策協(xié)調(diào)配合

在政策協(xié)同方面，報告提出，下階段，結(jié)合政府債券增發(fā)的形勢需要，人民銀行將進一步加強與財政政策的協(xié)調(diào)配合，加快債券市場建設(shè)，優(yōu)化國債持有結(jié)構(gòu)，推動銀行發(fā)展政府債券柜臺銷售和交易，便利更多企業(yè)和居民持有國債，實現(xiàn)國債投資主體多元化，既有效保障政府債券順利發(fā)行，又加快促進直接融資發(fā)展。

此前，央行有關(guān)部門負責(zé)人在三季度金融數(shù)據(jù)發(fā)布會上表示，要推動銀行發(fā)展政府債券柜臺銷售和交易，通過提供雙邊報價，改善柜臺服務(wù)，為居民儲蓄提供兼具安全性、流動性和收益性的金融產(chǎn)品。

此次報告也再次提到要推動商業(yè)銀行開展國債柜臺業(yè)務(wù)。市場人士表示，通過優(yōu)化服務(wù)、豐富業(yè)務(wù)品種，可以吸引更多個人投資者購買國債。從國際比較看，萬德數(shù)據(jù)顯示2023年6月末美國個人投資者持有國債的比例約為9%，而我國僅為2.9%，仍有較大上升空間。