最近網(wǎng)紅車企比亞迪遇到了不小的麻煩，多位業(yè)主反映，長(zhǎng)沙市雨花區(qū)砂子塘嘉和小學(xué)有的班級(jí)40多位學(xué)生，其中至少21人近兩個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)過(guò)流鼻血的癥狀。

而這一問(wèn)題的源頭都直指比亞迪的長(zhǎng)沙分公司。部分業(yè)主認(rèn)為，刺激性氣味與比長(zhǎng)沙亞迪涂改車間排放廢氣味道相似。

星空君查了下資料，長(zhǎng)沙比亞迪是2009年建成的，而周邊的小區(qū)是2018年建設(shè)。

在調(diào)查結(jié)論出來(lái)之前，暫時(shí)持觀望態(tài)度。

在某乎上遇到一個(gè)問(wèn)題：2021年年報(bào)顯示，比亞迪的營(yíng)收只有1500億，而公司市值差不多7000億;上汽集團(tuán)的營(yíng)收接近8000億，而市值只有2000億。

這是為什么?

01

市值的本質(zhì)

市值代表了資本市場(chǎng)的期待，和營(yíng)收、凈利潤(rùn)有一定關(guān)系，并不嚴(yán)格等比。

比如，當(dāng)年同等營(yíng)收、凈利潤(rùn)的情況下，投資者預(yù)計(jì)五年后A上市公司的營(yíng)收、凈利潤(rùn)能增長(zhǎng)5倍，五年后B上市公司的營(yíng)收、凈利潤(rùn)可能會(huì)下滑。

那么A公司的股價(jià)可能會(huì)比B公司高得多，甚至超出5倍，投資者原意多出這個(gè)價(jià)錢來(lái)等待。

市值，本質(zhì)上是投資者的期望值。

K線之父寫的《日本蠟燭圖技術(shù)》，講過(guò)一個(gè)故事：

大豆價(jià)格劇烈上漲、伊利諾伊州的大豆主產(chǎn)區(qū)發(fā)生旱災(zāi)，除非災(zāi)們能夠在短時(shí)間內(nèi)緩解，否則將會(huì)發(fā)生嚴(yán)重的大豆短缺......突然，窗戶的玻璃上流過(guò)幾滴水珠“看哪”有人高喊，“下雨了!”一下子，500雙以上的眼(指500多位場(chǎng)內(nèi)交易商——編者注)齊刷刷地轉(zhuǎn)向那大窗戶......雨，淅淅瀝瀝地下了起來(lái)，越下越大，最后竟成了傾盆大雨。芝加哥的商業(yè)區(qū)籠罩在雨慕之下。

賣出、買進(jìn)、買進(jìn)、賣出，叫買叫賣自從交易商們的唇邊炒豆似地飛出來(lái)，匯聚成轟轟然的一團(tuán)嘈雜，壓過(guò)了用外震耳的雷鳴。起先，大豆的價(jià)格慢慢地回落，后來(lái)，就像染上了某種熱帶傳染病，大豆市場(chǎng)全線崩潰。

芝加哥確實(shí)下著瓢潑大雨，可是芝加哥并沒(méi)有人種植大豆。在大豆生產(chǎn)區(qū)的中心地帶，離芝加哥300英里之遙的南方，天空沒(méi)有一絲云彩，陽(yáng)光普照，干旱依舊。然而，盡管大豆地里沒(méi)有下一滴雨，雨，卻下在交易商們的頭頂上。這些雨滴才最有發(fā)言權(quán)。對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不管發(fā)生什么樣的事，除非市場(chǎng)對(duì)它確實(shí)有所反應(yīng)，否則它就沒(méi)有什么意義。市場(chǎng)的游戲，是交易商們憑心智和情緒來(lái)進(jìn)行的。

02

商業(yè)實(shí)質(zhì)

星空君認(rèn)為，新能源車和傳統(tǒng)燃油車是兩種不同的物種。

目前，雖然兩者有大量的重疊的地方，但可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，會(huì)有巨大的不同。

首先，是車聯(lián)網(wǎng)。

會(huì)有人說(shuō)，燃油車也可以搞車聯(lián)網(wǎng)。道理沒(méi)錯(cuò)，但現(xiàn)在新能源車已經(jīng)是大勢(shì)所趨，包括傳統(tǒng)車企都把研發(fā)資源投放在新能源車項(xiàng)目上，燃油車的智能化升級(jí)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于新能源車。

其次，是自動(dòng)駕駛。

這里的自動(dòng)駕駛并不是說(shuō)一定要實(shí)現(xiàn)L5級(jí)別的自動(dòng)駕駛才算數(shù)，從L1到L5的迭代進(jìn)程中，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的改良都會(huì)引領(lǐng)新的技術(shù)爆發(fā)。

比如現(xiàn)在正火熱的激光雷達(dá)賽道。

尤其是新能源車已經(jīng)開啟了一體化技術(shù)的開發(fā)探索，未來(lái)會(huì)實(shí)現(xiàn)電池、智能駕駛艙、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等技術(shù)的高速發(fā)展。

這些技術(shù)，在絕大多數(shù)燃油車上基本被放棄了(當(dāng)然，正在搞L5自動(dòng)駕駛的奧迪A8表示還可以搶救一下)。

再次，新基建的影響。

工信部聯(lián)合住建部等多部委發(fā)布的新能源車發(fā)展規(guī)劃中提到，未來(lái)新建小區(qū)都要在停車位100%預(yù)留充電樁及相關(guān)電路。

很多人忽視了這個(gè)規(guī)劃，這個(gè)規(guī)劃將會(huì)掀起新能源革命。

這和加油站的補(bǔ)能模式有著本質(zhì)的不同，加油再快，也需要專程去跑一趟，而如果所有停車位都有了充電樁，那么停車的時(shí)候就可以充電，哪怕慢一點(diǎn)也不需要單獨(dú)去。把串聯(lián)模式變成了并聯(lián)模式，小區(qū)、商業(yè)區(qū)、單位的停車位上充電，要比加油站更便捷(跑長(zhǎng)途是另外一個(gè)話題，高速服務(wù)區(qū)快充和換電站是兩個(gè)方向)。

事實(shí)上，新能源車銷售占比超過(guò)75%的挪威，就是基本實(shí)現(xiàn)了一位一充(挪威新能源車的高度發(fā)達(dá)，有多重因素影響，本文不展開講了，一位一充是其中很重要的一環(huán))。

這會(huì)重構(gòu)汽車行業(yè)的生態(tài)圈，隨著新能源車占比越來(lái)越高，優(yōu)勝劣汰，傳統(tǒng)燃油車的玩法，會(huì)被慢慢剔除掉新的生態(tài)圈。

基于此，星空君認(rèn)為，隨著技術(shù)的不斷革新，新能源車和傳統(tǒng)燃油車，將成為兩種不同的物種，商業(yè)模式也變的不同，整個(gè)汽車后市場(chǎng)會(huì)分裂成兩個(gè)，并且會(huì)以新能源車為主。

03

上汽的8000億和比亞迪的1500億

2018年汽車行業(yè)進(jìn)入寒冬期以來(lái)，上汽的的業(yè)績(jī)就沒(méi)有很特別的起色。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

上汽的8000億是水分十足的，因?yàn)槠渲械慕^大多數(shù)銷售收入，來(lái)自于上汽大眾、上汽通用和上汽通用五菱等合資品牌。

要知道，除了特斯拉是獨(dú)資外企，現(xiàn)在的合資車企，都是外方謀求控制權(quán)。這意味著，合資方的銷售收入，是不應(yīng)該并表的。

但上汽硬是并進(jìn)來(lái)了，是因?yàn)樯掀影詺饽軌驅(qū)崿F(xiàn)對(duì)合資企業(yè)的控制權(quán)嗎?

非也。

上汽做了一個(gè)外殼，成立了多個(gè)控股的銷售公司，上汽大眾、上汽通用的車先賣給對(duì)應(yīng)品牌的上汽銷售公司，然后再轉(zhuǎn)賣出去，這樣巧妙的實(shí)現(xiàn)了合資方銷售額并表，而實(shí)際操作就多個(gè)步驟只走個(gè)賬。

像廣汽等類似的企業(yè)，就沒(méi)有進(jìn)行這種操作，所以廣汽2021年年報(bào)的銷售額只有750億，不足上汽十分之一。廣汽的銷售額只有自主品牌，合資品牌的銷售額不并表，應(yīng)得的那部分利潤(rùn)以投資收益的形式進(jìn)入利潤(rùn)。

因?yàn)槭澜缥灏購(gòu)?qiáng)的指標(biāo)，只考慮銷售額，所以上汽名正言順成了世界五百?gòu)?qiáng)。

其實(shí)拿掉上汽大眾和上汽通用的銷售額，上汽集團(tuán)自有品牌銷售額非常可憐。

2021年的產(chǎn)銷快報(bào)顯示，全年上汽集團(tuán)乘用車分公司的銷量，只有65.79萬(wàn)輛。

比亞迪多少輛?2021年全年賣出去74萬(wàn)輛。

制約比亞迪銷量的，是產(chǎn)能，而制約上汽銷量的因素，就多了去了。

更要命的是，比亞迪的銷量，絕大多數(shù)是新能源車(超60萬(wàn)輛)，上汽的新能源車還不成氣候。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空

即便是從現(xiàn)狀來(lái)比，上汽不算合資品牌的銷量，都已經(jīng)不是比亞迪的對(duì)手了，體現(xiàn)在股價(jià)和市值上，就再正常不過(guò)了。