當(dāng)前焦煤價(jià)格居高不下，煤種間連環(huán)帶動(dòng)促使煤價(jià)連續(xù)攀升，少量多拍的競(jìng)拍市場(chǎng)進(jìn)一步拉漲市場(chǎng)情緒。煤價(jià)的不確定的情況下，多數(shù)企業(yè)仍以按需采購(gòu)為主，接受高價(jià)煤意愿逐步增強(qiáng)，高價(jià)煤的風(fēng)險(xiǎn)性使中間貿(mào)易流通庫(kù)存減少，相比于往年市場(chǎng)，隱形增加貿(mào)易企業(yè)雙倍資金投入。總體而言，前期中間貿(mào)易相對(duì)低價(jià)煤庫(kù)存基本已流轉(zhuǎn)，而礦方常態(tài)化的安全查處使得產(chǎn)量難以有明顯回升，加之部分國(guó)有大礦因年度任務(wù)提前完全主動(dòng)進(jìn)入限產(chǎn)階段，下游高開(kāi)工的情況下，剛性需求并無(wú)減弱預(yù)期，焦煤供需矛盾仍未平衡。

供應(yīng)端：保供增產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力 對(duì)焦煤供應(yīng)暫無(wú)顯著影響

2021年1-7月原煤產(chǎn)量為22.44億噸，折算焦精煤產(chǎn)量為32319.14萬(wàn)噸，而1-7月進(jìn)口煉焦煙煤為2605.44萬(wàn)噸，焦煤總供應(yīng)為34924.58萬(wàn)噸，而下游需求消耗約35761.70萬(wàn)噸，現(xiàn)階段仍有較大缺口。據(jù)統(tǒng)計(jì)2020年中國(guó)累計(jì)進(jìn)口煉焦煤7256.9萬(wàn)噸，其中進(jìn)口蒙古煉焦煤2377余萬(wàn)噸，進(jìn)口澳洲煉焦煤3536.81萬(wàn)噸，澳洲煤占比的48.73%的量完全萎縮，進(jìn)口煤補(bǔ)給市場(chǎng)用量十足有限。六月后國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和煉焦煙煤進(jìn)口總量雙重下滑，進(jìn)一步加劇供應(yīng)緊張局面，雖七月以來(lái)國(guó)家層面保供力度不斷加碼，多數(shù)區(qū)域煤礦仍以保供應(yīng)為目標(biāo)，安全生產(chǎn)為基礎(chǔ)，保守生產(chǎn)為主，個(gè)別區(qū)域產(chǎn)地煤礦供應(yīng)稍有增加，供應(yīng)較前期有所改善，但離前期開(kāi)工高點(diǎn)仍有差距，供應(yīng)緊張局面沒(méi)有明顯緩解，現(xiàn)山西煤礦的整體開(kāi)工仍在六月初期水平上下波動(dòng)。而動(dòng)力煤煤礦以及部分露天礦預(yù)期有序恢復(fù)生產(chǎn)，時(shí)間拉長(zhǎng)或有預(yù)期對(duì)個(gè)別煉焦煤品種價(jià)格有一定帶動(dòng)作用。

需求端：焦炭成本壓縮 雙向傳導(dǎo)煤焦品種上漲空間

焦煤成本上升推動(dòng)焦企加快頻率提漲，當(dāng)前累計(jì)漲幅720元/噸，但整體利潤(rùn)依舊維持偏低水平，后期部分企業(yè)仍有繼續(xù)提漲預(yù)期，而鋼廠利潤(rùn)良好，鋼廠對(duì)焦炭需求旺盛，對(duì)焦炭以適當(dāng)增庫(kù)為主。雙方?jīng)]有進(jìn)一步壓制的情況下，使焦煤上漲彈性空間增大。庫(kù)存端，當(dāng)前多數(shù)焦企原料煤庫(kù)存在5-15天不等，相比前期庫(kù)存仍處低位水平，近期下游開(kāi)工小幅上升，補(bǔ)庫(kù)意向依舊較強(qiáng)，優(yōu)質(zhì)主焦品種補(bǔ)庫(kù)依舊較為吃力，結(jié)構(gòu)性的庫(kù)存短缺是當(dāng)前面臨的核心問(wèn)題，部分焦企已有小幅限產(chǎn)行為。

焦煤供給不足是主因，短期難以有較大增量，若下游需求預(yù)期不改，焦煤大概率保持高位偏強(qiáng)運(yùn)行，考慮雙焦價(jià)格均已在高位水平，大的上漲空間仍顯乏力，預(yù)計(jì)后期上漲節(jié)奏或有放緩趨勢(shì)。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注終端市場(chǎng)情況，壓減粗鋼產(chǎn)量始終是宏觀大任務(wù)大導(dǎo)向，若進(jìn)一步執(zhí)行，可雙重壓制煤焦市場(chǎng)上漲格局，加之當(dāng)前終端利潤(rùn)也稍許回落，仍是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)所在。短期來(lái)看焦煤市場(chǎng)易漲難跌格局，部分煤種仍有上調(diào)預(yù)期，下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。