近日，嘉實基金為中石化混合所有制改革量身定做的產品“嘉實元和”宣布清盤，并公告表示其所持中石化銷售公司股權已全數變現。一時間，這只在發行當日便售罄的“爆款產品”再次引發外界廣泛關注，而與之相關聯的話題“中石化銷售公司何時上市”也再次引發業界熱議。有業內人士分析稱，嘉實元和之所以未選擇產品延期，而是選擇產品清算的原因，是中石化銷售公司未按時間表上市，導致眾多投資人割肉。

事實上，在今年1月時就不斷有“中石化銷售公司即將赴港上市”的消息傳出，但近8個月過去了，中石化銷售公司的上市進度仍未明朗。有投資者稱，中石化銷售公司在今年6月份召開的2018年度股東大會中表示，公司現在不具備上市條件，無法給出明確的上市時間表。值得關注的是，彼時距離中石化2017年第一次股東大會決議中通過的上市時間已逾期達半年之久。

該投資者表示，當前股東們信心大降。部分小股東已致函要求中石化銷售公司或其控股股東回購其全部股份，以及要求中石化銷售公司提供切實可行的上市時間表，并盡快啟動上市工作。但中石化銷售公司在上市時間嚴重逾期的情況下仍對小股東的訴求敷衍、拖沓，嚴重損害了小股東權益。

記者就上述事宜采訪了業內有關專家，其援引嘉實元和緊急清盤的例子分析稱，在上市進度明顯拖延的情況下，選擇股權變現，是當下投資者們最穩妥的決策。他表示，無論是戰略投資人還是財務投資人，均是以利益為先，原本預期3年港股IPO的項目，至今仍未上市，甚至進度拖延成謎，從利益回報率角度來講，投資者的損失是巨大的，因為這些被占用的資金完全可以投資其他回報豐厚的項目。此外，相較于體量龐大的國企、央企這類資金使用成本較低的企業來說，其他小股東如渤海基金、信達、匯源、嘉實基金等市場投資者的資金使用成本頗高，承擔的市場風險也更大。從財務風險管理的角度來看，選擇“急流勇退”是較為明智的選擇。

從令市場投資者們惦念的“肥肉”到如今令投資人煎熬等待的“痛點”，中石化銷售公司近5年來的發展境況轉變，委實令人唏噓。

千億資本入股，5年混改未圓“上市夢”

中石化銷售公司是中石化旗下控股子公司，其前身是中石化總公司銷售公司。2014年2月，中石化啟動了油品銷售業務板塊重組引資工作，由油品供應商向綜合服務商轉型。

當年9月，中石化與中國人壽、華夏基金、中國銀行、騰訊、復星、匯源等25家社會投資方簽署高達1200億元的增資協議。在25家機構中，嘉實基金及嘉實資本獲得了共計150億的份額，匯源獲得了30億的份額。根據彼時的增資約定，引資完成后的3年后，如銷售公司尚未實現上市，如果投資者轉讓銷售公司股權的，中石化享有優先購買權。

2017年6月，中石化召開股東大會，會議通過了中石化銷售公司將在未來18個月內在境外上市的決議。

2019年1月，外媒援引知情人士稱，中石化銷售公司已獲中國國務院批準在香港上市，并表示該消息已得到中石化內部人士證實。

2019年3月，中石化總裁馬永生在接受媒體采訪時表示，中石化銷售公司混改工作基本完成，下一步將擇機進行IPO。現在銷售公司正積極籌備上市，但時間節點要得到國家有關部門的批復，還要考慮資本市場的窗口期。

如今近6個月的時間過去，業界內外未見任何關于中石化銷售公司上市進展的實質性信息披露。對于此問題，中石化副總裁黃文生也僅在日前召開的中期業績記者會上表示，中石化銷售公司將擇機上市，但目前未有時間表，也不存在擱置上市的情況。

千億融資流向不明，中石化銷售公司上市為哪般

中石化銷售公司是中石化集團優質資產之一，也是中石化重要的利潤來源。據中石化2019年半年報顯示，該公司零售業務包括3.06萬座加油站和2.73萬家易捷便利店，其營業收入6918億占中石化總營收的46%左右。

業界認為，中石化銷售公司一旦上市，不僅會為中石化帶來客觀的IPO溢價及新股溢價等紅利，更有望進一步激活中石化藍海業務的發力點，激發非油業務市場潛能，增強其市場競爭力，中石化可以借力銷售公司的上市，將自已的優勢發揮到更大。但令人疑惑的是，利處如此明顯的情況下，中石化銷售公司的上市卻遲遲未見動靜，此前增資的千億款項也是流向不明。

對此，業界內外熱議不斷。有投資者稱，近年來“融資資金變存款，投資者虧損嚴重”的案例比比皆是，中石化銷售公司“圈錢上市”的行為與之類似。該投資者表示，在全社會都因為銀行借貸等因素導致資金流動性緊張之際，中石化銷售公司這種未遵從合約及股東議案等推進上市進程、犧牲股東利益占用優質資產現金的行為，令眾多市場投資者大跌眼鏡。

此外，也有投資人表示，銷售公司遲遲未能上市的原因可能和中石化“一把手”的變動有關。公開資料顯示，自2014年開始至今，中石化先后更換了3位“一把手”，期間甚至出現了近一年的空窗期，直到2018年7月，時任中石化總經理的戴厚良升任董事長、黨組書記，才結束了“一把手”空缺的局面。該投資人表示，高層之間相互磨合是一個內耗很大的過程，“觀念”沖突對企業的發展影響巨大，“如果‘一把手’對銷售公司IPO上市都不積極推進，下面的人也沒有動力去做”。

隨著成品油市場競爭加劇以及加油站整體利潤率縮減的趨勢變化，中石化銷售公司醞釀五年之久的“上市夢”何時能實現，公眾不得而知。但對于市場投資者而言，能帶來多大收益是核心問題。面對著投資者們焦灼等待上市進展卻毫無頭緒的窘境，給投資人一個明確的上市計劃以及通過其他積極措施來提升股東們的信心，或許是中石化銷售公司當下最迫切需要解決的事情。