焦炭方面，8月份焦企限產力度依舊較弱，中上旬山西二青會期間產能利用率并未出現明顯下滑，主要原因是焦企環保設備較為齊全，能應付環保檢查的需要，此外政府不再“一刀切”，對焦企生產管制放松。山西公布去產能政策后，市場預期落空，目前去產能預期主要集中在山東、河北以及江蘇這幾個省份，具體細則尚未出臺。需求方面，鋼廠9月份限產政策維持，但兩輪提漲過程中鋼廠基本完成補庫，目前廠內庫存較高，拿貨意愿降低，轉而打壓焦炭價格，預計產地焦炭將有3輪左右的降價，后現貨仍有一定反彈可能。

港口方面，期現套頭寸僅存理論解套可能，但是因為港口流動性較差，現貨難以脫手，港口庫存需等待南方鋼廠的補庫來去化。基差方面，目前01合約基差100左右，現貨處于下跌通道，基差可能繼續收窄。9月份供需平衡表來看，由于焦企暫無限產預期，而鋼廠則維持限產，供大于求格局將維持。但01合約一度跌至4輪降價預期附近，估值偏低，9月份或有反彈，期現運行大概率背離。

操作方面，參考1850附近入場博反彈行情，預計反彈高度1950-2050，中長期維持反彈拋空思路，空單入場點位建議參考基差與現貨反彈幅度的預期。