能源是關(guān)系到全球經(jīng)濟命脈的重要資源性商品。隨著國際金融市場的迅速發(fā)展，能源的金融屬性逐步增強。近十年來，在全球流動性寬松背景下，發(fā)達經(jīng)濟體出現(xiàn)能源過度金融化的趨勢。目前，我國已成為全球第二大經(jīng)濟體和第一大能源消費國，但是能源金融化程度明顯不足，我國在國際能源金融市場中缺乏定價和規(guī)則制定權(quán)，在國際能源博弈中處于不利地位。

能源金融化的起源與發(fā)展

能源金融市場最早可以追溯到1886年，在威爾士的卡迪夫出現(xiàn)了世界上最早的能源交易所——煤炭交易所。100多年來，能源的金融屬性不斷發(fā)展、深化，使能源市場逐步與貨幣市場、外匯市場、期貨市場、衍生品市場等聯(lián)動成為復(fù)合的金融市場體系。

但是2003年以來，全球充裕的流動性驅(qū)使投資者不斷尋找新的投資獲利對象。能源產(chǎn)品價格在投機者的操縱下，嚴(yán)重脫離供需基本面，能源價格波動性增大。2008年7月3日，原油價格曾一度攀升至每桶146.08美元，但是受國際金融危機影響，投機資金回撤，12月24日價格大幅下挫至每桶36.61美元，跌幅超過75%。

能源金融化的主要特征

由于能源商品自身的稀缺性和分布上的地域性，能源被賦予了強大的戰(zhàn)略屬性，因此能源金融主導(dǎo)權(quán)成為各國必爭之地。

歐美壟斷全球主要能源交易市場。國際能源金融交易市場主要包括紐約商品交易所、倫敦國際石油交易所和東京工業(yè)品交易所三大場內(nèi)交易所。其中，紐約商品交易所的能源期貨和期權(quán)交易量占全球能源場內(nèi)衍生品交易量的一半以上，WTI原油和Brent原油是全球石油市場最重要的定價基準(zhǔn)。

全球石油金融市場交易幾乎全部以美元定價。石油的美元本位制建立在美國一系列的戰(zhàn)略布局和金融發(fā)展基礎(chǔ)之上。早在20世紀(jì)70年代，美國與沙特簽訂的一系列協(xié)議使沙特出口石油全部以美元計價。兩伊戰(zhàn)爭開始，歐佩克成員國之間的長期分歧使得美元進一步統(tǒng)治了歐佩克組織的石油標(biāo)價權(quán)。

歐美大型金融機構(gòu)是市場交易的主導(dǎo)力量。歐美投行、基金公司等金融投資者逐步成為能源金融市場的交易主體，能源產(chǎn)品與股票、債券、房地產(chǎn)衍生品等一起成為金融投資產(chǎn)品。

能源金融化的影響

能源金融化是“雙刃劍”。一國能源金融化的適度發(fā)展有利于拓寬能源產(chǎn)業(yè)融資渠道，完善能源價格發(fā)現(xiàn)機制，滿足不同類型市場參與者的產(chǎn)品需求。能源期權(quán)、期貨等衍生品的發(fā)展也可以作為套期保值的工具，用來規(guī)避能源價格波動帶來的市場風(fēng)險。

但是，隨著能源金融產(chǎn)品的交易量和持倉量持續(xù)增加，能源現(xiàn)貨與衍生品價差波幅增大，弱化了能源衍生品套期保值的功能，影響到能源市場的價格穩(wěn)定。當(dāng)前，發(fā)達經(jīng)濟體推行量化寬松貨幣政策，全球流動性泛濫助推能源金融化的發(fā)展。未來發(fā)達國家與新興市場國家對能源金融定價權(quán)的爭奪將更加激烈，全球能源金融市場新秩序亟待形成。

對我國的啟示

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，能源的需求量越來越大，能源對外依存度也越來越高。2012年我國原油消費量達5億噸，增長5%，進口依存度達57%，同比提高1.9個百分點，占全球原油消費量的10%以上。

我國是能源進口和消費大國，卻是能源金融化“小國”。應(yīng)對能源金融化的核心是保障我國的能源安全和金融安全。

第一，深化能源金融市場建設(shè)。隨著企業(yè)參與國際能源市場的深化發(fā)展，我國應(yīng)鼓勵有實力的金融機構(gòu)積極參與國際能源金融交易，提升金融服務(wù)能力，保護能源交易安全；加快國內(nèi)期貨市場建設(shè)，在交易規(guī)則、風(fēng)險管理與監(jiān)管方面逐步與國際市場接軌。

第二，把握“新能源金融”發(fā)展機遇。新能源產(chǎn)業(yè)是未來國際能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢，我國在加大新能源產(chǎn)業(yè)金融支持力度的同時，積極參與國際規(guī)則的制定，搶占新能源金融發(fā)展的戰(zhàn)略制高點，爭取在新一輪能源金融化浪潮中獲得主動。

第三，積極推動能源等大宗商品交易中人民幣的結(jié)算份額，不斷擴大人民幣計價支付范圍，提高國際認(rèn)可度。

第四，防范能源過度金融化風(fēng)險。加強國際協(xié)調(diào)與合作，與主要國家監(jiān)管機構(gòu)一道，完善交易規(guī)則，降低能源金融交易的杠桿率，警惕過度衍生化，維護能源市場的穩(wěn)定運行與金融系統(tǒng)安全。（作者為中國銀行邊衛(wèi)紅）